新能源汽配股腾龙股份启动在即

经庚

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新能源汽配股腾龙股份启动在即

新能源汽车+中报大幅增长+业绩严重低估=大幅拉升腾龙股份(603158)调研系列六:热交换系统部件公司乘自主品牌东风1、公司主营产品包括汽车空调管路、热交换系统连接硬管和热交换系统附件、EGR（汽车废气再循环）产品、汽车用轻合金材料、汽车用传感器、汽车制动系统零部件等产品。公司前几大客户包括上汽通用五菱、神龙汽车、本田、马勒、法雷奥等。2、乘自主品牌崛起东风。公司积极加强与自主品牌龙头企业合作。已成功打入吉利、长城、上汽供应体系。除为吉利SUV博越供货外，又开拓新一代CMA平台车型；向H6供货外，又成为长城轻奢新品牌WEY的供应商；为名爵供货外，又与上汽下一代SUV合作。3、收购三板公司力驰雷奥，大力拓展EGR冷却器。近期，公司收购力驰雷奥54%股权，力驰雷奥前五大客户为昆明云内动力、长城汽车、潍柴动力扬柴、全柴动力、成都云内动力，主要为轻型柴油机供货，随着排放标准的逐渐升级，未来有望逐渐给乘用车供货。据承诺，力驰雷奥2016-2019年累计实现的净利润（扣除非经常性损益后）不低于10,498 万元，且2019 年低于3,790 万元。4、内生增长+外延扩张共同发展。公司在不断扩展新客户，抓内生增长外，通过不断外延进行业务拓展。近期收购力驰雷奥外，2015年收购了厦门大钧80%股权。厦门大钧主营汽车制动系统制动器油管及制动油警报器，主要客户为上海制动系统有限公司、博世、东机工等，国内市场占有率20%左右。公司未来有望继续进行围绕主业的外延扩张。5、盈利预测：我们预计公司2017年、2018年净利润分别为1.47亿元、1.79亿元，对应估值分别为35.9X、29.5X。给予推荐评级，建议积极关注。

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