A股邮轮第一股，立足渤海客滚华丽转型

卢泌

(发表于: 渤海轮渡股吧更新时间: )

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研报日期：2016-06-24

　　渤海轮渡（603167）　　投资逻辑　　辽宁省国资委旗下唯一上市平台，强势转型邮轮产业。公司的实际控制人为辽宁省国资委，持有公司 37.05%的股份，传统主营客滚运输业务，总收入占比 85%以上。近年来，公司强势转型邮轮产业，邮轮业务收入占比迅速提升，2015 年已占总收入超过 10%。公司力争成为一个以国内客滚运输为主，以客滚码头及港口物流、国际客滚运输、国际邮轮产业等为辅的大型综合航运集团。　　渤海湾客滚运输龙头企业，主业贡献稳定现金流：公司立足渤海湾主营客滚业务，龙头地位稳固，市场份额超过 50%，业务毛利率保持在 30%左右，预计未来仍然会贡献稳定的现金流。新开通的中韩烟台-平泽航线有望贡献新的业务增量，提升盈利能力。另一方面，低油价逻辑持续对公司收入端冲击有限，产生的公路替代效应非常微弱；而成本端的利好大于收入端的冲击，燃料费用占公司客滚成本的 24%，油价下跌将继续带来业务毛利率的提升。　　中国邮轮市场进入爆发增长期，发展空间巨大：随着我国人均可支配收入的持续增长和老龄化程度的不断加深，邮轮市场需求日趋旺盛。邮轮强大的经济拉动能力和吸附能力也成为“新常态”时期政府鼓励的重点产业，利好政策频出。目前中国的邮轮市场渗透率极低不足 0.05%，远低于欧美国家的渗透率水平。交通运输部预计，到 2020 年国内邮轮旅客数量达到 450 万人，年均复合增长率 33%，国内邮轮市场有望迎来一轮爆发式增长。　　中华泰山号收入过亿，未来邮轮运力将持续扩张。公司的“ 中华泰山号”邮轮于 2014 年 8 月正式运营， 2015 年邮轮业务营业收入 1.31 亿，增长247%。公司在未来三年内预计继续引进 4 艘邮轮，加大运力供给抢占市场。我们认为，作为 A 股唯一邮轮运营标的，随着中国邮轮市场的爆发式高速增长、公司航线运力的扩张、汇率企稳等因素共同推动，邮轮业务收入在未来可以放量增长，为公司贡献更高的收入份额，并且实现利润输出。　　投资建议　　我们看好公司渤海湾客滚运输业务支撑的稳定现金流，转型邮轮业务带来的潜在收入增长。预计公司 2016/2017 年 EPS 为 0.53 元/0.56 元。给予公司2016 年 25 倍 P/E，对应目标价 13.3 元，给予“买入”评级。　　风险　　海上运输风险；未来业务拓展风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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能日钏

2016-08-29 23:53:24
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戈梧

2016-08-30 07:16:17
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充曹俩

603167是小盘优质资产游轮旅游是国际旅游业的新兴产业引入战略投资者是强强联合最为看好

2016-10-13 10:47:35
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左奂梅

中国游轮第一股朝阳行业引去战略投资者可以做中国游轮大王

2016-10-13 12:18:19
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那制刻

603167是小盘优质资产游轮旅游是国际旅游业的新兴产业引入战略投资者是强强联合最为看好并且含金量高有10送10的可能

2016-10-14 08:00:22
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余己冬

不出意外今天创近期新高

2016-10-14 08:31:31
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索肉汾

盯住辽国资委网站看603167股权转让谁接盘就知道混改的方向了有大戏小盘绩优价低含金量高朝阳行业有大戏

2016-10-20 22:33:02
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秦服宦

邮轮可做为游动的迪斯尼乐园朝阳行业具有广阔的市场

2016-10-20 22:54:42
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谢查启

2016-10-22 20:02:07
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勾叙然

邮轮就是一个亏本的项目，能不成为公司的包袱就万幸了。

2016-10-22 22:18:20
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莘韦共

楼上那位“上海网友”仔细看看上市公司的业绩预告中的内容，不要胡说八道了！

2016-10-23 08:26:20
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怀机宦

渤海邮轮公司2016年上半年亏本1175万‘上海网友’你炒股不看财报的吧，那要吃亏的。邮轮项目是该公司的一个不赚钱的项目，能少亏不成为公司包袱就万幸了。

2016-10-23 10:05:31
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祝企

游轮主营收入1．31亿元，收入比例11．79％。不要再胡说八道了。在沪打工的“上海网友”。

2016-10-23 12:04:14
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巴卧英

抱歉是6275万元，但是11．79的收入比例不变，并非亏损的，三季报一定会更靓丽！

2016-10-23 12:12:44
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季旁坦

1．31亿是2015的年报数据！

2016-10-23 12:26:36
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嵇洪小

2016年的年度报告，这一块收入可能不止1．31亿元！

2016-10-23 12:44:47
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昝校京

从生疏到熟悉，新业务的开拓都会经历这样一个过程！

2016-10-23 12:47:21
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宓峻火

此“上海网友”怎么一直胡说八道，原先造谣说业绩造假，现在巳无人再信。又重新造谣称邮轮业务亏损了，真能骗菜鸟！

2016-10-23 13:19:31
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赵炊

渤海轮渡没有庄家进驻，看走势就知是散户行情，大盘不好时极可能跌到8元以下。

2016-10-23 14:17:38
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熊垂占

燕雀安知鸿鹄之志。

2016-10-23 14:22:13
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