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研报日期:2017-07-26
新凤鸣(603225) 1. 公司涤纶长丝规模位居行业第二。公司是国内重要的涤纶长丝生产企业,目前具有 269 万吨/年涤纶长丝产能,产能占国内总产能的比例为7.5%,规模仅次于桐昆股份。其中 POY 产能 211 万吨,FDY 产能 42 万吨,DTY 产能 16 万吨,产品结构与桐昆股份相似,以POY 为主。2014-2016 年公司涤纶长丝销量分别为168 万吨、208万吨和257 万吨。 2. 产能仍将快速扩张,PTA 装置将弥补短板。过去几年时间新凤鸣产能快速扩张,由2012 年的100 万吨/年提升至2016 年末的269 万吨/年。公司于2017 年4 月登陆资本市场,上市后产能扩张步伐仍较快。IPO 募集资金项目为中维化纤4 万吨/年超细扁平纤维项目和湖州中石科技 45 万吨/年功能性纤维项目,其中4 万吨/年超细扁平纤维项目已于2016 年4 月投产,45 万吨/年功能性纤维项目将于2018 年上半年投产。另外,公司计划于2017 年下半年投资建设一条近30万吨/年生产线,预计2018 年有望投产。2018 年底公司涤纶长丝产能有望接近360 万吨,较2016 年增加约90 万吨。“十三五”后期,公司仍规划有100 万吨的涤纶长丝产能,2020 年公司涤纶长丝产能有望达到400-500 万吨,行业内第一梯队的位置稳固。除涤纶长丝外,公司还计划在平湖市独山港投资建设220 万吨/年PTA 产能,预计2017 年底开工建设,2020 年投入运行,届时公司原材料供应短板将基本得以解决。 3. 行业景气上行。涤纶长丝行业自2016 年下半年开启新一轮景气周期,行业开工、库存情况、盈利水平有明显改善。2016 年国内涤纶长丝的产量和表观消费量分别为2537 万吨和2349 万吨,表观消费量增长约3%(考虑库存变化,实际消费增速超过5%)。2017 年涤纶长丝需求仍有望保持5%以上的增速,同时未来两年行业新增产能较少,其中2017 年新增产能约110 万吨,2018-2019 年新增产能220-250万吨,行业供需格局有望持续向好。自2017 年3 月份以来,行业开工保持在高水平,产销情况良好;下游织机库存持续下降,由3 月份的20 天左右下降至目前的6-7 天;产品价差明显扩大。 4. 盈利预测与投资评级。涤纶长丝行业景气向上,2017-2018 年将保持高盈利水平;公司产能也处于持续扩张之中,2018 年产能有望达到360 万吨/年,充分收益于行业盈利改善。我们预计公司2017-2019年实现每股收益分别为2.14 元、2.71 元和2.94 元,当前股价下PE分别为17 倍、13 倍和12 倍,给予“增持”评级。 5. 风险因素:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、市场风险。[国元证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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蒲射注近一个月来,新凤鸣的主要产品涤纶长丝价格涨了1000元一吨,新凤鸣的产量为每月15万吨,而原材料为石油产品,并未涨价,所以光涨价因素,这个月就比上月增加利润1.5亿,加上原有利润,七月份利润可达2.4亿元!2017-07-26 22:15:59
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