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研报日期:2016-03-25
国金证券公布2015 年年报。2015 年公司共计实现营业收入67.48 亿元,同比 147.95%,归母净利润23.59 亿元,同比 182.10%。对应EPS0.80元,同比 147.99%。截止至2016年12月底,公司总资产563.52亿元,总负债398.37亿元,净资产163.40亿元。 收入端: 经纪业务差异化发展,市占率大幅提升。2015年公司线上互联网金融产品“佣金宝”更新迭代,客户体验不断提升,线下分析客群数据,在广州、上海等地设立营业部,共同积累客户,为今后开拓业务奠定基础;同时公司加大对投资咨询的投入,提升产品与服务人员能力,为客户提供全方位增值服务来增加客户粘性。报告期内公司实现经纪业务收入34.04亿元,同比大增218.29%,公司股基债交易金额为6.34万亿元,与去年同期相比大增407.05%,其中,股票市场份额1.17%,基金市场份额1.49%,市占率分别提升0.39%、0.73%。 投行、信用业务收入高速增长。2015年公司投行业务共实现营业收入11.36亿元,比去年同期增加154.92%。共完成A股主承销项目29单(IPO10单,定增19单),承销金额222.33亿元,同比增加75.34%;主承销债券31只,承销金额245.65亿元,其中公司债业务出现井喷,承销金额198.95亿元。目前公司共有92名注册保代,在行业中排名第八,为投行业务做好人才储备。报告期内公司信用交易业务发展提速,两融业务累计开户数超过5.7万户,同比增43%,两融业务市占率由2014年底的0.53%大幅提升至0.68%,截止2015年12月底,公司两融余额为80.28亿元,实现利息收入7.52亿元,同比大涨234.22%。 资管业务再添实力,自营业务风格稳健。国金资管分公司成立三年来一直将产品线定位为量化对冲投资,博取绝对收益率,报告期内公司与百度合作推出国金百度大数据系列产品,为资管再添实力。公司全年共实现营业收入4.28亿元,同比增加143.11%。公司受托管理资产总规模1060.89亿元,较2014年底增长15.98%,其中存续的集合产品59只,受托资金92.38亿元;定向产品132只,受托资金901.12亿元;专项产品9只,受托资金67.39亿元。2015年公司自营业务收入7.62亿元,较上年增长48.95%,主要得益于公司稳健的投资风格,在权益类投资方面,公司主要投资品种为定增、基金专户、公募基金和资管产品等,严控风险。 成本端:公司2015年业务及管理费32.41亿元,同比增加116.09%,低于全口径收入147.95%的同比增幅,成本控制表现良好。 投资建议: 公司发展路径明晰,互联网金融遥遥领先,投行、资管业务持续发力,信用业务在强大的客户群下发展空间巨大。 我们维持“买入”评级。预计公司16、17、18年EPS分别为0.56元、0.73元、0.82元,对应PE分别为26.95倍、20.67倍、18.42倍。 风险提示: 股市出现系统性风险、创新业务不达预期 今日最新研究报告
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