大部分a股的公司都出了三季报，我重点关注的4家调味品公司也出了，首先来看一下数据：

海天味业营业收入和净利润都是增长在10%上下，毛利率，净利率和ROE指标都领先于其他三家公司，尤其是净利率和ROE，说明海天的经营效率最好，是其他公司的榜样。恒顺醋业营业收入增长10%左右，扣非后净利润增长20%多，净利率有很明显的提升。毛利率也是仅次于海天味业的，为什么在毛利率和海天相差不大的情况下净利率ROE偏低，可以看一下销售费用占营收的比例，要高出海天5%多，说明恒顺醋业的品牌力要弱于海天，所以需要更多的推广和营销来促进销售收入增长。中炬高新营业收入增长10%的情况下，净利润同比大增50%，这是公司开始专注主业的结果，房地产收入比重已经非常低，销售费用占比中炬高新反而最低，说明本身品牌力较强，这方面推广营销力度不需要太大，随着房地产业务的收尾，ROE会快速提升，净利率仍然有改善的空间。千禾味业新上市的新军，营业收入增长20%，净利润增长40%，增速非常快，不过净利率和ROE指标和海天差距非常大，销售费用在4家公司也是占比最高的，接近20%。4家公司在今年疲弱的消费市场表现算是非常不错了，最近我经常逛一些超市，来说说调味品以及各个品牌的感受，调味品据我观察一般的存货周期在2个月-3个月，一般货架上的产品都是7，8月份的为主，海天味业和李锦记品牌力最强，有几个超市的货架上某些产品销售一空。厨邦，美味鲜，六味鲜等紧随其后，新军千禾铺货力度最大，说明公司上市募集资金以后把一部分钱用到了销售渠道推广，货架上面千禾的产品明显比以前多了。再说价格，500ml的酱油主要销售价格在10块左右，一旦超出这个区间，商品的生产日期就会大幅提前，比如千禾推出了一款有机高级酱油，零售价50多，超市的生产日期是2月份，说明虽然这一轮是消费升级，但是消费者对于价格还是敏感的，不会因为是有机产品而支付4，5倍的溢价，因此主打有机产品的千禾可能需要调整思路，如何在价格和优质产品找到更好的结合点。同样的京东上面调味品销售也主要是这几家，说明品牌集中度在不断提高，随着新渠道的建设，未来各家公司的市场占有率会逐步提高。回到公司估值来看，目前4家估值都不低，说明市场本身也非常看好这个行业，对于我个人来说只能选择等待。我为什么关注这个行业？随着近些年来互联网的快速发展，以及整个全球化带来的商品流通加速，我们不得不思考，在目前的中国环境下究竟哪些公司能够继续保持较好的增长，不会受到新渠道，新产品的冲击。其中调味品就是一个重要的行业，因为这个行业在国内和国外是完全不同的，我们来看美国的调味品公司主要是酱类调味品：比如番茄酱，甜味酱，这主要是由于饮食文化引起的差异，导致了此类品种国际公司和国内公司形成了绝对的差异化，因此国内的本土调味品公司只需要深耕国内市场，因为新产品的冲击只来自国内，大家总是把互联网的渠道捧得很高，我承认互联网渠道对于很多产品或者品牌有冲击，但是找到源头我们发现实际是因为这个渠道带来了新产品（其实早已存在或者新创的互联网品牌）的竞争，这些产品原来由于渠道无法进入大众视野主要是因为强势企业垄断了传统渠道而非常困难，但是如今非常方便，他们通过互联网快速扩张（韩都衣舍，三只松鼠），我们只要通过手机浏览下个单就ok。垄断渠道的日子已经一去不返，所以到最后决胜负的依然是优质的产品。再来看看其他几个品类：酒类：葡萄酒，啤酒和国外产品基本没有差异化，原来依靠传统渠道活的很滋润，如今由于新渠道，国外优质产品冲击下日子不如以前那么好过，大概率判断较长周期不会好转。白酒由于和国外烈酒明显的差异化，加上中国的酒文化，新渠道只会加快品牌力更强的公司，优质白酒公司的市场占有率会快速提高。日用化妆品：这个行业竞争太激烈，门槛也低，而且还是个女人为主的行业，流行趋势变化快，品牌护城河在下降，以前公司通过传统渠道垄断了消费者，随着互联网的发展，韩国，日本，以及欧洲的一些小众品牌进入大家视野，选择多了，市场总体增速不会突然加快，就是大家互相抢蛋糕，上海家化的业绩已经反映出问题。奶制品：常温奶由于伊利的出色表现已经让大家认可，但是奶粉呢？现在由于国外产品进入渠道变得顺畅，国内奶粉的日子又都不好过了，因为以前你只要在国内是出色的，如今要面对的是全球的产品，你的产品竞争力是否还足够？目前看至少没有胜出。家电业：白电品类中国公司已经牢牢占据了国内市场并向国际市场冲击，其实回头想家电行业是最早经历和国外产品pk的，不管是旧渠道时代还是新渠道时代，从不被大家认可，到现在国产品牌在每个类别占比都超过6，7成，国际品牌只有韩国的lg和三星在苦苦支撑，GE又被海尔收归旗下。白电行业未来5年发展将会比较顺利。最后说说手机行业：小米最早靠营销和性价比起家，雷军算是中国非常厉害的营销高手了，但是我们看到今年小米的位置不断向下滑落，已经滑出国产前三，原因是什么？说到底还是产品不行，科技创新不够，把过多的精力放到销售上面，反观低调的oppo和vivo不断地进行科技创新，充电5分钟通话两小时有效地解决了目前智能手机时代手机电量续航时间短的痛点，反观小米呢，就是把所谓的最高性价比的零器件进行拼装，如果一个优质的产品有这么简单，那么作为企业还需要创新和研发投入干什么呢？再过来说说格力手机和乐视手机，前者说手机质量好，摔不坏，试问大家有人把手机买回去没事摔着玩嘛？你把格力空调买回去会拿锤子砸嘛？产品质量确实很关键，但很多时候要用到点子上，经久耐用只是一个指标，这个指标切勿过于夸大，反过来说苹果手机也不是一摔就坏吧。再说到乐视，那场发布会我看了，乐视各种用材高大上，首先说出乐视手机比苹果手机更加轻薄，还推出了音频传输信号的接口取代耳机接口，喊出超越苹果的口号，这两个方面确实厉害，但是这就是用户的痛点嘛？试问有多少人会在意那一点点厚薄？再有用户真正在意的是耳机线（对我来说）而非是什么接口，有多少人真的需要高品质音频？乐视做过真正的用户调研还只是自己内部的看法而已？如果真正在意的是音质质量那么mp3就不可能干掉cd机啊，最后的口号也应该是更好的创新产品，更好的服务用户，更好的适应新的时代，而非是超越谁，如果是以前提出口号超越诺基亚，现在诺基亚完蛋了，如果有一天苹果也完蛋了，你的超越意义何在？你的对象搞错了，你的对象永远是用户而非是对手，把主要精力花在对手而非用户的公司最后会出大问题。通过这些行业可以看出，我要找的是在新渠道形势下仍然能引领行业发展的国内公司，他们分为几种，第一类和国外有着明显差异化的产品，调味品，白酒，中药，第二类，通过早期的市场已经把外资品牌pk下去占据大量市场的行业，他们有产品创新的能力，如：家电行业，汽车玻璃，如手机行业的oppo，vivo，华为。第三类，由于特殊的文化和国情，最近才进入我的视野，那就是教育行业，这也是需要慢慢经营的行业，你想仅仅通过互联网来快速复制是非常困难的，再加上中国特殊的教育方式，在未来国内的公司也将会有很好的发展，比如新东方和好未来。说到最后还是产品决定企业未来，我们尽量寻找有产品力的行业和公司，在现在日益发达的全球化背景下，企业的领头人不管是高调还是低调，只要没有优秀的产品是没有生命力的，缺乏创新一味喊口号的企业也是没有生命力的。

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