研报日期：2016-07-28

　　派思股份(603318.CH/人民币17.01, 买入)近日依次公告：　　1、非公开发行不超过8,000万股，募资不超过7.3亿元，主要投向鄂尔多斯一期天然气液化工厂的建设项目、济南力诺的天然气分布式项目、石家庄派诚利盛天然气分布式项目。　　2、2016年3月-7月，派思与山东电力建设第三工程公司签订五份销售合同，出售天然气调压站设备、增压机设备、缓冲系统与氮气系统设备，销售金额合计2.12亿元。　　支撑评级的要点　　公司目前立足天然气产业链，致力于在装备制造、天然气综合利用（管网、液化、分销等）、新能源及天然气分布式项目等细分领域发展，通过掌握核心装备提升天然气分布式项目竞争实力。公司传统业务稳健经营，分布式能源业务依赖控股股东已掌握小型燃气轮机的核心技术获得竞争力，天然气综合利用板块有待发展。行业层面，环保及终端经济性改善都为分布式天然气快速发展提供了条件。　　建设天然气液化工厂有利于把握市场机遇并掌控上游气源。LNG运输是今后天然气分布式能源项目的天然气来源之一，在鄂尔多斯建液化工厂，一方面是利用鄂尔多斯丰富的天然气资源，二是围绕鄂尔多斯辐射到华北和东北地区的天然气分布式能源项目。　　战略布局天然气分布式能源项目。天然气分布式能源项目是以天然气为燃料，主要向写字楼、医院、学校和酒店等楼宇提供电能及热/冷能，可将能源利用效率提高至80%以上，具有良好的环保和经济效益。公司2013年开始开展天然气分布式能源业务，据公开披露的调研信息，目前公司执行项目有3-4个，四平医院和济南力诺项目都已经进入施工期，将于2016年投入使用。今年新增的项目较多，分布式能源市场环境在改善。　　设备大订单有利于年内业绩稳定增长。受经济环境影响，公司原有主业增长乏力，但天然气作为清洁能源之一，中长期仍有广阔发展前景。　　公司立足核心装备构建护城河，打造清洁能源王国，维持买入评级。评级面临的主要风险　　系统性估值风险；业绩下滑风险。 今日最新研究报告

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