研报日期：2016-07-29

　　派思股份（603318）　　要点：派思股份26 日公布《2016 年度非公开发行股票预案》，拟募集资金不超过7.3 亿元。公司于26 日复牌。同时公司27 日公告，与“颐杰鸿泰”和“华山投资”签订《战略合作协议》，在电站EPC、清洁能源、资本市场等方面开展合作。　　定增资金支持，分布式能源项目进展进一步确认。公司于15 年9 月收购荷兰小型燃气轮机OPRA 控股权，开始着力分布式天然气领域布局，15 年底开始先后签署四平医院、济南力诺、石家庄派诚利盛3 个分布式天然气项目。此次非公开发行的资金中将有7170 万元投入到济南力诺和石家庄派诚利盛的项目中，保证项目的顺利完工，预计两个项目在2016 年底至2017 年初均将开始贡献收入。分布式天然气靠近用户侧、冷热电三联供的特点决定了其在IDC、医院、工业园区等领域相对传统供能的绝对优势，作为目前行业内唯一拥有燃机轮机核心资源、最早在该领域布局的公司，公司将成为该领域当之无愧的龙头。　　新增LNG 业务进展加速。公司于2015 成立子公司“金派思能源科技（北京）有限公司”，主要开展LNG、CNG、LPG 等业务。此次非公开发行资金中的4.395亿将投入到鄂尔多斯天然气液化工厂建设项目，该项目靠近天然气集中区鄂尔多斯市盆地，一期建设规模110 万Nm3/d，预计总投资额5.05 亿元。项目以鄂尔多斯为中心辐射半径1000 公里的销售范围，以华北地区为目标市场，定位为调峰用气气源、市政燃气、车用燃料以及天然气分布式能源站气源。项目的建成为公司提供了稳定、低成本的气源，推动了公司在LNG 市场拓展的加速。　　盈利预测与评级。我们预计公司16/17 年营业收入3.60 亿、5.07 亿元，对应的每股销售收入为0.98 元、1.39 元，对应的EPS 为0.11 和0.15 元。公司2015年P/S 为18 倍，考虑到公司2016 年分布式天然气和LNG 领域的落地，带动公司燃气输配、应用系统等产品销售量增长，给予公司2016 年21 倍P/S，对应目标价20.65 元，买入评级。　　风险提示。（1）分布式天然气、LNG 项目建设进度不达预期；（2）国际油气价格波动，天然气经济性下降。 今日最新研究报告

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