2015年年报业绩点评：业绩稳健增长新业务有望逐步落地

郁只弄

(发表于: 柳州医药股吧更新时间: )

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2015年年报业绩点评：业绩稳健增长新业务有望逐步落地

研报日期：2016-04-05

　　柳州医药（603368）　　公司发布2015年年报，我们对此给予点评。　　净利润同比增长22.72%　　2015年，公司实现营业收入65.08亿元，较上期增长15.07%；实现归属上市公司股东的净利润20,837.83万元，同比增长22.72%。公司定增事项于2016年2月完成发行。　　2015年公司持续扩大重点医疗机构客户的销售，药品品规更加丰富，医院纯销同比增长17%，继续保持稳健增长趋势。零售终端增长较快，为22.68%，基层医疗机构终端市场较上年度增长14.02%。从品种上看，公司医疗器械、耗材增长明显，销售规模扩大。　　品种优化推进医院供应链延伸服务项目　　15年公司调整品种结构，加大了低价药品种、中药饮片、医疗器械、疫苗生物制品的采购力度。零售方面直营门店数量和营业收入均快速增长，桂中大药房有174家直营药店，其中医保药店56家。桂中大药房成立DTP事业部，目前已开设11家DTP药店，促进零售药店业务收入的快速增长。同时还在医院内部及周边开设便民药店，进一步拓展药品销售。　　公司积极推进医院供应链延伸服务，该服务项目是15年定增项目之一，计划投资10.35亿元，建设期3年，拟在15-20家三甲医院和30-50家二甲医院实施。目前公司已与区内14家医疗机构签订供应链延伸服务战略协议，并逐步实施，从而推动公司从传统的单一配送商逐步转向综合性现代医药物流服务供应商。　　拓展器械、耗材业务并向生产领域延伸　　2016年，现有业务领域上，医院直销方面公司计划进一步优化产品结构，加强基药品种、生物疫苗、医疗器械、耗材、中药材和检验试剂的销售规模，大力开发全业态业务。在医院供应链延伸项目上，与区域重点和代表性医院的合作，打造合作典型，实现规模以上医院市场份额的显着提升。　　零售方面除直接开店外，考虑通过并购方式加速药店拓展步伐，继续推进DTP药店建设，并深入与医疗机构的合作，逐步发挥药店在医院处方分流、自费药品经营及社区保健、疾病预防、慢病治疗方面的作用。同时打造网上购药平台，利用线下药店发展区域内O2O业务，通过自营网店和与第三方网站、物流企业的合作，推广拓展区域外电商业务。　　新业务方面，公司南宁中药饮片加工基地项目2015年已完工，公司设立了广西仙茱中药科技有限公司，组建相关团队负责生产、运作。仙茱中药有望在2016年内实现生产。此外，公司积极推进与广西医科大学制药厂的合作设厂项目，加快公司在生产领域的发展。　　风险提示　　新业务拓展低于预期，药品降价影响纯销业务等　　投资建议　　未来六个月内，维持“谨慎增持”评级　　公司 15 年 EPS1.46 元（按最新股本摊薄），预计公司 16 年实现每股收益 1.74 元，以 3 月 29 日收盘价 63.91 元计算，静态、动态市盈率分别为 43.66 倍、 36.67 倍。同类上市公司 15 年、 16 年市盈率中值分别为48.90 倍和 31.56 倍。公司 16 年动态市盈率比行业中位水平略高。我们认为，公司 16 年新业务有望逐步落地，带动公司业绩稳健增长，维持“未来六个月，谨慎增持”评级。今日最新研究报告

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施盅

1.74对应的净利润2.4亿，增加流动资金产生的效益+2015年净利也高于2.4亿，新项目投产2016年没有业绩贡献？这种把上半年增长加到2015年上面就算预测？死了吧

2016-04-05 11:43:28
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蓝妲竟

先生，来公司看看吧，做的不靠谱，且错的离谱

2016-04-05 14:31:36
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魏制兔

水平差级了

2016-04-05 15:04:00
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钮型

谨慎增持个屁啊，和不推荐有毛区别！！！对这类垃圾研报只能说呵呵呵了！

2016-04-05 15:25:06
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溥青休

拜房姐做老师吧，房姐的预测误差一般不超过2%，就是3年预测也很少超过5%

2016-04-05 15:43:37
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郁吸术

都不容易，都是混口饭吃，大家就别说什么了

2016-04-05 15:45:08
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闵徒春

我一看就发现了，只是我上面写错了，我写上年写成上半年了

2016-04-05 15:52:10
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苏帷者

2016年净利=2015年净利+（2015年净利-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿，对应EPS为1.74

2016-04-05 16:31:42
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解拿特

哈哈，2016年净利=2015年净利+（2015年净利-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿,EPS 1.74

2016-04-05 16:43:14
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熊封

老哥，有这么做预测的吗2016年净利=2015年净利+（2015年净利-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿,就出来了你的EPS 1.74

2016-04-05 17:01:41
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习欲木

2016年净利=2015年净利+（2015年净利-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿（EPS 1.74）

2016-04-05 17:06:40
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茹牡叮

没有这么干的2016年净利=2015年+（2015年-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿（EPS 1.74），我要是老板必开他

2016-04-05 17:14:06
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陶弋娱

我是老板也会开

2016-04-05 17:15:14
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应扶帙

明显做假！

2016-04-05 17:17:40
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郦浙炎

2016年净利=2015年+（2015年-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿（EPS 1.74），确实有点恶心

2016-04-05 17:19:13
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左茄

太不应该这么作假

2016-04-05 17:20:12
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璩从委

2016年净利=2015年+（2015年-2014年净利）=2.08+（2.08-1.7）=2.46亿（EPS 1.74），假！假!

2016-04-05 17:21:16
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郦柄

这种混饭吃不是明显害人吗

2016-04-05 17:33:23
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籍加徐

我要是大学水平，你至多是小学！

2016-04-05 17:34:34
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曾则祭

我去上海证券做分析师去，可以每天睡觉吧

2016-04-05 17:51:05
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