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研报日期:2016-12-09
亚振家居(603389) 公司以沙发和橱柜作为核心业务: 目前公司主导产品为“亚振”、“亚振利维亚”和“亚振乔治亚”品牌系列欧式风格家具。近年来收入保持稳健上升,公司整体毛利率维持较高水平且有小幅提升。 内外兼修,家具行业或迎双驱动时代: 公司所在家具制造行业,现阶段处于平稳增长阶段。根据发达国家居民收入与家具行业市场需求之间的关系来看,国内家具市场需求存在提升可能。加之,我国人均家具消费仅为 40 美元,与发达国家相比水平较低。因此,国内家具市场具备充足潜力,或家具企业攻坚重点。在出口方面,前 10 月,家具出口金额累计增速下滑明显得到缓解。目前人民币又已进入贬值周期,家具出口存在回暖可能。 消费升级促进行业转型,中产崛起提振欧式家具需求: 目前国内正经历第三次消费升级,消费者对于家具产品更加注重环保性和个性化。在此背景下,家具企业开始变革,一方面扩大品牌影响力。另一方面,全力改善自身生产能力和生产技术。同时,使用绿色材料大力提升家具产品环保属性。各公司通过快速开店、打造在线交易和设计平台等方法,实现线上线下交互模式。在行业转型的过程中,存在资源短缺的中小家具企业可能被淘汰,行业集中度有望得以提升。欧式家具作为家具产品的重要品类,因其设计出众、制作精良,且具有较高附加值,而深受中高收入人群喜爱。根据调查数据显示,中国富裕和中产群体拥有较大基数且增长明确。因此,今后欧式家具的需求也将伴随富裕和中产人数的增加而放量。并且欧式家具未来持续提升的环保属性,以及更加时尚年轻的设计风格,也将有可能扩大潜在消费群体。 家具行业平稳增长,欧式家具前景看好: 今年十一期间, 地产行业迎来调控,楼市开始降温。 但作为地产后周期行业,调控对于家具行业的影响,目前仍需传导时间,短期将不会显现。另一方面,家具行业市场需求已有向“二手房”和翻新房领域转换趋势,行业中长期仍有充足市场需求。此外,婚姻登记对数增加,延展了行业潜在需求,城镇化推进也将间接催生新的市场需求。 公司品牌优势突出,制造工艺精湛,渠道铺设广泛。 亚振家居多次获得国内家具行业重要奖项,并数次亮相国际“舞台”, 品牌知名度较高。目前公司正阶段性开拓海外市场。凭借精准产品定位, 公司全面覆盖中高端欧式家具市场。 公司依靠“机械 人工” 的制造模式, 在保证产品独特性的同时, 也使得附加价值得到大幅提升。渠道推广方面,公司采取了“以点带面” 的策略。在控制销售成本的前提下,将品牌影响力和渠道覆盖范围最大化。 目前公司已覆盖全国 80 多个城市,共开设店面 170 余家。未来,公司希望借助资本市场,实现销售网络加密,并打造信息化家具生产销售模式。 我们预测公司 2016-2018 年完全摊薄后 EPS 分别为 0.28/0.34/0.45 元/股。公司是欧式家具领先品牌, IPO 募投项目达产后将大幅扩充公司产能, 进一步巩固竞争优势, 公司估值应参考上市家居龙头公司。我们给予公司 2017年 PE 40 倍,对应目标价为 13.5 元/股。 风险 上游原材料价格波动; 新房和二手房交易量大幅减少;生产模式导致工期延长; IPO 募投项目建设和达产进度不达预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 地产链三板定龙头,记得以前有一位同学叫亚振的,感谢各大主力集合[献花]好久不见!(亚振家居603389)
- 2 刚启动就熄火,不存在的。
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- 6 欧式家具第一股,我是中央人民广播电台广告听到的!发行价7.7!严重低估!别看一季
- 7 三季报速递:亚振家居2017年前三季度盈利4189.35万元,同比增长0.27%
- 8 我咋感觉快启动了了?真的太不正常了,家居板块涨,他不涨,大盘涨他不涨,刺心板块涨
- 9 603389:亚振家居关于上海证券交易所对公司2017年半年度报告的事后审核问询函的回复公告 查看PDF原文
- 10 跟我另一个长川科技一比,完全不能看,垃圾亚振
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