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研报日期:2017-09-28
绝味食品(603517) 休闲卤制品增长空间大,行业集中度有望快速提升。2015年休闲卤制品市场零售额为521亿元,预计2015-2020年CAGR将达19%。其中家禽类增长最快,2015年占比43%,2020年占比有望上升至49%。目前行业内约80%为小作坊经营,CR5仅21%,行业集中度提升空间巨大。受益休闲卤制品品牌化和自营及加盟渠道高速增长,全国连锁模式最具发展潜力,绝味和周黑鸭双寡头雏形已现。 延伸渠道广度和深度,门店数量稳步增长。绝味以加盟为主(超95%),2013-2017H1门店数从5746家增至8610家,平均每年增加约800家。从渠道广度来看,绝味在全国布局19个生产基地和8610家门店,共覆盖29个省份,未来将发力海外市场,并加 码线上销售平台为线下引流(O2O首年在线销售12亿)。从渠道深度来看,绝味门店增长来自于两方面:1、依靠中小型加盟店深耕社区和三四线城市。绝味加盟店门槛低、渠道利润足(约50%毛利空间)、投资回收期短(18个月)且价格亲民(客单价20元),具备下沉基因。2、开设直营店抢占交通枢纽和核心商圈。公司募投180家直营旗舰店,定位于一二线城市的机场、高铁站、地铁站及传统核心商圈,规划三年建成。通过提升一二线城市门店密度及开发下线城市,绝味门店天花板预计可达22000家,以每年800-1200家增长。 产品升级叠加门店升级,单店收入有望提升。公司募投9500吨包装产能,落地后包装产能占比有望提升至5%;产品结构优化推动单价上升,通过多元化产品提升客单量。公司直营门店占比将上升,从2013年开始实施“关低效开高效”的门店调整策略,并全面推行四代店升级,计划2017年将完成2600 家标准店升级。 盈利预测:受益门店数量稳步增长及单店收入提升,我们预计公司2017-2019年EPS为1.20、1.51、1.85元,给予2018年25-30XPE,对应目标价37.8-45.3元,维持“买入”评级。 风险提示:食品安全问题;原料成本大幅上涨;市场扩张不及预期[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 记录一下哈(绝味食品603517)(07-13)
- 2 剧透一下空方的行动计划:每天跌1%~3%,别看幅度不大但是天天跌,让抄底资金一进(绝味食品603517)
- 3 公司计划以不高于35元/股回购571.4万股~857.1万股,现在才回购53.4(绝味食品603517)
- 4 绝味食品:预计2023年上半年净利润为2.28亿元~2.43亿元
- 5 绝味食品:绝味食品股份有限公司2023年半年度业绩预告
- 6 周五解禁,大宗没跑多少啊,机构捡便宜了。
- 7 一句话,业绩预披露之前,我不打算卖出,怎么也得有个说法,业绩不大增说不过去,生意
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- 9 绝味食品解禁吧[7.05微评集]
- 10 别一跌就卖惨,机构与机构之间那一点小伎俩如果还看不透,那还真别玩股票了,迟早被收
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