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研报日期:2017-08-22
多伦科技(603528) 多伦科技2017年上半年实现营业收入2.66亿,同比下降37.27%,归母净利润6,581.76 万元,同比下降61.62%。我们将目标价格下调至16.32 元,维持买入评级。 支撑评级的要点 受驾考业务下游需求影响,营收及净利润继续下滑,但相较一季报降幅已经收窄。目前占比最高的智能驾考业务,面临政策驱动属性较强,周期性增速减缓的现状,今年以来业绩受下游需求放缓影响同比呈下滑趋势,继一季报营收同比下降49.86%,净利润同比下降78.19%之后,上半年营收同比下降37.27%,净利润同比下降61.62%。2 季度单季度降幅在收窄,营收环比增长29%,净利润环比增长130.66%,呈现环比改善趋势。 智能驾考 智能驾培 智能交通三大业务具备协同效应和互补效应,当前新老业务交替期业绩波动不改长期增长趋势。首先,智能驾考业务无需过度悲观,公司在驾考行业的市占率在50%到60%区间,领先地位优势明显,该项业务受政策驱动属性明显,有望充分受益今年10 月1 日正式实施的、新修订的驾驶人考试行业标准,公司已完成相关技术储备,预计该项政策推进有望对公司下半年(预计主要在4 季度)业绩形成强支撑;其次,智能驾培方面,公司已与全国近200 所驾校实现业务合作,区域覆盖19 个省及直辖市,租赁机器人智能教练和3D 实景场地模拟器产品近千余套,租赁车载计时培训终端产品已超过6,000 套,业务拓展呈积极上升态势;最后,智能交通业务占比较低,但市场空间大,公司在夯实传统智慧交通产品的基础上,开发了多个平台的移动端产品,在大公安领域、交通大数据、智慧停车等领域均有所斩获。 研发持续高投入,积极储备新产品和新业务模式。报告期内共发生研发支出2,791 万元,占营业收入比重达10.51%,较上年同期增长62%。持续高研发投入,有利于公司促进技术迭代,持续性保持技术先发优势。 我们看好公司在智能驾考领域的龙头地位,以及基于垂直细分行业的客户优势及产品优势,从驾考到驾培延伸的战略举措。 评级面临的主要风险 市场竞争加剧风险,智能驾培推广不达预期风险。 估值 下调盈利预测,预计2017、2018 年净利润分别为2.5 亿元、3.13 亿元,相应每股收益分别为0.40 元和0.51 元,对应市盈率分别为30 倍和24 倍。我们将目标价格由21.34 元下调至16.32 元,维持买入评级。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 恶意做空,大家可以举报了,必须把章安强抓起来,证监会投诉举报方式1.投诉、咨询事(多伦科技603528)
- 2 多伦科技,智能驾考绝对龙头企业,已经深耕智能交通领域多年,是智慧交通一体化解决方
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