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金麒麟涨停价一览表金麒麟预测一览表 点评1.公司简介山东金麒麟股份有限公司创立于1999年8月，是以制动摩擦材料及其制品为主导产品的高新技术企业。经过连续10余年的发展，由一个小型企业发展成为行业龙头企业。公司是工商银行AA信誉企业，是国家汽车零部件出口基地企业、中国汽车零部件制动器衬片行业龙头企业、中国摩擦材料行业领军企业。公司可生产刹车片5000多个型号，刹车盘3000多个型号，覆盖几乎全部乘用车车型和大部分商用车车型，产品80%以上出口到全球70多个国家和地区，是世界诸多大型汽车零部件销售公司的长期合作伙伴，同时为全国多家著名汽车公司提供配套产品。LPB、LJP等注册商标在欧盟、美国及加拿大等国家和地区注册。2.行业信息汽车刹车片与汽车刹车盘同为汽车制动系统的组成部分，互为对偶件。刹车片（盘式刹车片或者鼓式刹车衬片）在汽车的制动系统中是最关键的安全零部件。刹车盘也是汽车制动系统中的一个重要部件，刹车盘的性能也直接影响刹车效果的好坏。对于汽车摩擦材料及制动产品而言，按照供应对象不同，可将整个销售市场分为AM市场（用于汽车零部件售后维修、更换及改装的售后服务市场）和OEM市场（直接向汽车整车制造商或配套商供货的市场）。AM市场中，用户是已拥有汽车的消费者，产品主要通过专业零售店、连锁店、专卖店以及改装厂等渠道销售给消费者，要求产品的生产商具备独特的设计能力、研发能力、快速反应能力，能够适应多品种、小批量的客户需求，同时具有良好的销售渠道和售后服务体系。国际AM市场规模与汽车保有量、汽车平均车龄和平均行驶里程等因素存在较强的相关性。2014年，全球汽车保有量已超过12亿辆，刹车片、刹车盘在内的制动产品的更换频率较高，市场需求量较大。Global Industry Analysts预计，全球刹车片的AM市场未来5年的复合增长率在4%左右，2018年预计市场容量达到43亿美元。制动产品的国际OEM市场主要由包括美国辉门公司、日本日清纺株式会社、美国天合汽车集团和德国泰明顿摩擦材料集团等在内的国际大型制造商垄断，国内企业进入国际OEM市场难度较高。国际OEM市场对汽车制动部件的需求量主要取决于全球汽车产量，预计未来制动产品国际OEM市场将保持持续稳步增长。近年来，我国汽车产业高速发展，伴随着汽车保有量大幅增加，国内AM市场迅速扩张。国内AM市场仍处于尚不完全成熟的初级发展阶段，市场集中度较低且竞争较为激烈。汽车制动部件的国内OEM市场主要由外资企业产品及进口产品占据。目前国内汽车制动部件生产企业数量众多，规模较小，缺乏高精尖技术和核心竞争力的情况普遍存在。包括本公司、东营信义汽车配件有限公司在内的少部分国内生产企业经过多年的经营和发展，在核心技术、客户资源、产品品类和质量稳定性等方面已具备一定优势。经过多年的发展，国外主要的汽车制动部件生产商在摩擦材料及制动产品的研发方面具备领先优势，有的已经形成了完整的产品体系和遍布全球的销售网络，且资金实力较为雄厚。公司产品主要以外销为主，国内占比非常低。3.业务分析公司主要从事摩擦材料及制动产品的研发、生产和销售，报告期内公司的产品主要应用于汽车制动部件，主要产品为汽车刹车片（也称制动片或制动衬片）和汽车刹车盘（也称制动盘）。公司产品目前主要面向国外市场，并以国外AM市场（售后维修市场）的销售业务为主。公司销往国外市场的产品绝大部分为ODM产品，客户主要为拥有自有品牌和销售渠道的汽车零部件经营者，客户购买公司产品后，以自己的品牌对外销售。欧洲国家的汽车保有量较大且较为稳定，因此欧洲AM市场对制动部件产品的需求量较大。同时，欧洲市场的准入门槛相对较高，各厂商均有较强的竞争实力。总体而言，欧洲市场上竞争厂商众多，且较为激烈，尚未有绝对垄断企业出现。本公司是国内较早进入制动摩擦材料及制动产品行业的公司之一，在国内企业中占据一定的领先地位，特别在出口市场拥有较高份额。14、15年公司主要产品刹车片的出口市场占有率分别为15.1%和14.8%。发行人具备制动摩擦材料及制动产品自主研发的能力。本公司生产汽车刹车片已有多年的历史，具有较强的技术研发和产品设计、制造能力。公司拥有完备的研发设备和检测设备，具备产品研发、产品设计、模具设计和制造、检测试验等产品研发设计生产能力。同时，发行人在制动摩擦材料配方的研发方面具有较为突出的实力，目前已经拥有146个制动摩擦材料配方，并拥有独立自主研发的摩擦材料配方体系。公司已经掌握高端陶瓷配方刹车片的制动摩擦材料配方和相关生产工艺，并应用于量产产品。刹车片与刹车盘作为制动产品，其在生产过程中需要大量的模具，对企业的机械加工能力要求较高，因此制动摩擦材料行业内大多数企业选择委托外协加工的方式完成相关工序生产。发行人拥有丰富的机械加工经验使得公司拥有模具自主开发和制造能力。与委托外协加工的生产方式相比，公司的业务模式具有成本低、效率高、质量稳定等优势，从而大大缩短了公司新品开发周期及整个产品线的生产周期。4.财务状况2014-2016年公司的营业收入分别为10.58亿、11.22亿和12.90亿，增速分别为9.7%、6%、15%。其中来自欧洲市场的收入分别为4.45亿、5.50亿和6.72亿，由此来看，公司的收入增量部分主要由欧洲市场贡献。2014-2016年公司净利润分别为1.42亿、1.61亿和2.07亿，同比增速依次为4.46%、13.76%和28.35%。16年公司的利润增速较高，主要原因是毛利率较15年提高了3个百分点至35.9%。公司的管理费用较为稳定，一直稳定在1亿左右。销售费用方面，15年之前保持在5000万左右，16年大幅增至9100万。2016年为了应对汇率变动、业务拓展和稳定客户资源等因素，发行人采用增加佣金和返利的促销措施从而导致佣金较2015年增长517.79万元、返利较2015年增长2077.09万元，以上为销售费用大涨的原因。受益于人民币的贬值及借款的减少，公司的财务费用费用逐年下滑，14年的财务费用为5400万，到16年只有约500万。截止到16年底，公司的总资产为17.9亿，净资产为9.9亿，其中货币资金有3.9亿，短期借款有2.06亿，长期借款有5000万现金不算很充沛。16年公司应收账款增速29%至2.72亿，存货增速22.2%至1.9亿，均快于营收增速。公司的经营活动现金流为2.62亿，较15年的3.41亿大幅下滑。公司近两年的经营现金流都是高于净利润的，应付款不少，此外，公司现金流很好但16货币资金没增加，并不是因为公司资本开支高，而是公司偿还了长期借款（长期借款16年减少近2亿）。5.募投项目本次IPO公司计划募集资金10.4亿，其中3.71亿用于年产1500万套汽车刹车片先进制造项目，2.49亿用于年产600万件高性能汽车制动盘项目，1.20亿用于企业技术中心创新能力建设项目，3亿用于偿还银行贷款。报告期内公司刹车片的产量约为2700万套，产能利用率维持在82%左右，由此来看，公司并没有必要来大幅度提高刹车片的产能。从14年起，公司在购建资产方面的支出逐年下降，这也反映出公司并没有迫切扩产的想法。6.结论公司的资质还算可以，是汽车零部件细分行业龙头企业，在全球具有一定的竞争力。汽车制动零部件是非常成熟的行业，主要市场份额为欧美大厂所占据，报告期内公司能够实现稳定的增长，已经算是表现不错了。金麒麟与豪迈科技具有一定的相似之处，两者皆为山东企业，同属汽车行业，同时都是以出口为主，但豪迈科技的研发能力、竞争力、市场份额都远胜金麒麟。考虑到上市后的高估值请，更建议关注豪迈科技，当然这公司如果估值足够低，也可以关注。

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