研报日期：2016-04-08

　　引力传媒(603598)　　延伸布局内容领域，媒体价格上升，导致净利有所下滑。 2015 年报显示，公司实现营业收入 18.58 亿元，同比增长 30.43%。基于国内 GDP 增速进一步放缓、广告传媒行业增长乏力的趋势，和 2015 年行业竞争和媒体价格上升，以及公司在内容领域延伸布局投入了较多资源，报告期实现的归属于母公司净利润为 2715 万元， 同比下滑 45.94%。　　聚焦“ 一体两翼” ,做大做强传统媒介代理业务，优先发展内容产业，战略发展数字娱乐产业。 公司围绕广告主的品牌建设和传播需求，充分利用自身积累的各项优势，在国家加快发展文化产业的时代背景下，做大做强传统媒介代理业务，优先发展内容产业，战略发展数字产业。巩固传统媒介代理业务，致力于实现内容营销、内容制作与投资、数字营销等方面的多点开花。　　专注广告营销，在传统电视广告业务基础上向综艺节目制作和内容营销领域转型。 目前广告市场正不断向广告内容化进行转化，一切广告都需要和内容相结合才能更好地进行营销，传统的硬广在逐渐被广告主淘汰，未来根植于内容的营销将有更大发展空间。公司的核心业务分为三部分，传统电视广告、综艺节目制作营销和专项营销服务等，预计公司 2016 年传统电视广告收入与综艺节目收入将持平,营收将达到 20~25 亿左右。　　发力综艺节目内容制作，公司今年预计制作 8~10 档综艺节目（包括网生节目在内）。 3 月 27 日在江苏卫视周日黄金档播出的《看见你的声音》为公司一季度核心产品，首期收视率为 0.98，排名全国第 8 名。公司参与该节目投资 5400 万元占比 60%，该节目版权购买自韩国节目《 I Can See Your Voice》，是隶属于韩国 CJ 集团推出的一档新概念音乐推理节目，在韩国收视率居高不下，目前已经制作第二季，在同时段收视率排名第一。　　盈利预测： 我们预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.48 元、 0.76 元和 1.13元。公司 4 月 7 日收盘价 48.67 元，对应 2016~2018 年的 PE 为 101 倍、 64倍和 43 倍，由于公司处于业务转型阶段，在综艺节目制作、内容营销等领域的布局效果还需要观察，尚存在较多不确定因素，因此暂不给予公司评级。　　风险提示： 广告业务未达预期、政策风险、市场竞争激烈、系统性风险。 今日最新研究报告

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