民族日化拥抱消费升级，美丽起航再续新篇

霍宴付

(发表于: 拉芳家化股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-19

　　拉芳家化(603630)　　公司是国内个人护理用品的民族品牌集团龙头，基于“拉芳”品牌构建多元化品牌航母舰队。1）公司日化品牌以洗护发领域的“拉芳”为核心，并细分拥有“雨洁”、“美多丝”品牌，在延伸领域拥有护肤品牌“缤纯”、口腔护理品牌“圣峰”。2）12-16 年公司营业收入复合增速8.7%，归母净利润复合增速16.8%；16 年收入10.5 亿，同比增加6.5%，归母净利润1.5 亿，同比增加4.6%。3）公司实际控制人为吴桂谦、吴滨华和Laurena Wu 父女三人，持有发行后60.4%股权。管理团队年轻，紧扣市场脉搏，富有创新活力和实力。　　以洗护“拳头”产品为母舰，陆续扩展日化品类配置。已形成了核心品牌、细分品牌、延伸品牌的品牌梯度，涵盖护发、护肤等领域，大众化、高端化差异定位充分覆盖消费群体。1）洗护发：拉芳（主力“现金牛”品牌，16 年营收6.5 亿元，处于丰富品类、拓宽定位黄金时期）、雨洁（专业去屑尖刀品牌，16 年营收1.7 亿元，处于稳定发展期）、美多丝（明星品牌，16 年营收1.6 亿元，处于高端市场全面发力期）。2）延伸品类：缤纯（护肤领域积淀品牌，16 年上半年营收1104 万元，正蓄势待发）、圣峰（口腔护理品牌，16年上半年营收1237 万元，尚处发展期）。　　经销为主力抓手，商超为优势切入，电商渠道增势迅猛；南方市场开拓充分，北方市场呈现较大发展空间。1）经销商实力强、合作关系稳定，公司对下游经销商管控力度强：16年实现零售额7.4 亿元，销售占比下降低至71%。2）成为少数打入商超的民族品牌：16年实现零售额2.5 亿元，销售占比3 年内上升11%至24%；在大润发、沃尔卡等KA 渠道与跨国品牌竞争发力。3）电商成倍增长，占比提升，看点颇多：16 年实现零售额5260 万元，占比快速提升至5%；电商渠道毛利最高，带动公司整体盈利提速。从经销商分布、销售额分布来看，公司在南方市场开拓良好，北方市场成为公司下一步优先渠道铺设方向。　　研发政策渠道营销，环环紧扣消费升级大背景。1）中国化研发接地气，本土情怀塑造品牌信心：与美国奥麒化工成立拉芳国家研发中心，与中科院成立拉芳发质研究中心，关注中国人发质，致力于为提供健康、绿色的高品质消费体验。2）外生政策优势配合内生渠道建设，下沉式布局：扎根本土，渠道下沉网罗三四线庞大消费群体，巩固民族品牌优势市场，进一步借力政策优势推进行业整合。3）重磅营销：签约唐嫣、刘诗诗、孙红雷，势大力沉登陆平面媒体提升品牌影响力。　　公司本次拟发行4360万股，募集资金净额7.50亿元，用于日化产品二期项目（1.8 亿元）、研发中心项目（5427 万元）和加强营销网络建设项目（5.5 亿元）。　　公司是中国民族洗护发领导集团，“拉芳”品牌航母舰队在洗护发市场地位坚实，品牌高端化发展取得阶段性成果。未来在渠道、品牌推广、产品研发、行业整合方面将继续发力，我们看好公司未来行业综合竞争力与市值的提升。预计公司17-19 年全面摊薄后EPS 分别为1.23/1.33/1.43 元，我们给予公司2017 年合理估值区间45-50 倍，对应公司合理价格区间为55-62 元。　　风险提示：市场竞争、主要原材料价格波动、品牌形象遭受侵害和经销模式。　　特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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干巨

机构的研报都太保守了，他们说合理区间55-62，实际能到75-80，中签的散户都守好自己的筹码，谢谢

2017-03-19 15:43:24
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池勉圃

不得不说，一个签约这么多艺人的公司，估值怎么可能不破200亿，现在才60亿

2017-03-19 15:47:19
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晁剪。

二级市场的股价会到研报给出价格的二倍之多，就是说股价会到120元至130元！

2017-03-19 15:48:25
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吴吾秦

1、股市里从来就不缺机会，但是你如果在山顶站岗的话，那么即使机会来了，你也只能是没机会，还是处在等待解套过程中！ 2、长线是金，短线是银，波段是钻石！3、炒股靠多看，多学，多用，多悟！4、永远不要跟在热点猛炒过后或别人屁股后面买股，因为这样的话，你永远只是落后者，你最终会落后，关注我博，牛股多多！

2017-03-19 15:56:02
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平促

100元很快会到的拿好不要慌，很年轻的团队，爱生活，爱拉芳，没错。

2017-03-19 16:16:02
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步怠

公司上市也是很好的广告，中签的朋友，以后全家所有的护理用品全用拉芳产品，我会留200股陪伴拉芳一起成长，希望是第二个格力。拉芳，加油！

2017-03-19 16:34:28
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屠准茄

中国的清洁洗护市场几乎被外国品牌侵占，支持少有的国产品牌，企业兴邦，没有好的自主品牌怎么行，必须支持赞

2017-03-19 17:05:23
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郁袖

爱生活，爱拉芳支持国货，顶起，每天坚持挂单2手

2017-03-19 17:19:21
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阳丸刺

研报一出，必跌。略试不爽。

2017-03-19 17:25:57
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桑伍破

支持国货，支持拉芳。

2017-03-19 19:52:06
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益而桔

完了，研报一出明天破版

2017-03-19 19:57:27
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昝峡秒

再着急也木有用，拉芳这趟快车你们上不来了，还是专注做期货去吧。哈哈

2017-03-19 20:20:37
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马施凌

你一出，你妈逼就被操

2017-03-19 20:39:37
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卢卷

华泰证券2手已挂。大家一起挂单，一起数钱！！！！

2017-03-19 20:39:48
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金国库

上150必须的，要么怎么家喻户晓，做大做强还能省下一大比广告费。多赢的局面和机会不可错过哦。

2017-03-19 21:03:01
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翁抗畔

03-17 14:49大盘尾盘没有抵抗的意思，今日要直接补缺了吧！昨日刚普涨一把，今日就歇菜，却是有点恶心哦！但我们操作不靠指数赚钱，操作好个股就行，北特科技短线继续跟踪，近期在箱体震荡,这两天从小箱体下轨拉起,随时公布股权登记日,技术上下周向上突破03-17 14:53博天环境试图冲击第三个涨停，想要当救世主并没那么容易的，次新股这里已经开始被监管，这是源头，吉比特早盘还说的，这就跳水了，跟茅台比，看看通合科技就知道了。

2017-03-19 21:30:12
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刘第

太漂亮了。老郑从周一提示跟踪的601212白银有色继续高开，跟上的朋友收益继续扩大至35个点左右了。这段时间白银有色的连续大涨，带动了一些涉及白银的上市公司价格表现，金贵银业就是这种氛围下的产物，白银有色说过了上涨的逻，这么多大庄家及游资在里头折腾，没有接手盘只能不断上涨！

2017-03-19 23:40:27
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秋彩沐

爱祖国爱拉芳支持民族品牌

2017-03-20 07:05:02
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凤眈八

牛，北方市场份额大啊！力争开发出具有重要意义

2017-03-20 09:30:56
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尚册什

赞。

2017-03-20 13:09:52
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