研报日期：2017-08-07

　　苏州科达(603660)　　公司在视频会议和视频监控两大业务领域竞争力强：公司成立于2004年，　　 经过十多年的发展，已成长为国内重要的网络视讯系统解决方案供应商，　　 主要从事视频会议系统和视频监控系统的软、硬件开发、设备制造、产品　　 销售及技术服务，具有从图像采集前端到平台处理端的完整产品链条，能　　 够为政府（主要是公安、检察院、法院等）、教育、交通、医疗等众多行　　 业提供全面的网络视讯系统整体解决方案。在视频会议领域，公司在国内　　 视频会议市场占有率名列前茅。根据IDC数据，公司在国内视频会议市场　　 占有率排名前五。在视频监控领域，公司2016年营业收入为14.49亿元，　　 其中视频监控业务收入为6.85亿元，收入规模在国内视频监控行业处于　　 领先地位。　　成立十多年来，公司高度重视技术研发，最近三年研发投入占营业收入比重都在30%左右。对研发的高度重视，确保了公司在视频会议、视频监控领域关键底层技术方面有了深厚的积累，为公司未来的持续高速发展奠定了坚实基础。在产品线不断完善的基础上，公司针对下游行业应用需求推出了一系列解决方案，在政府、教育、交通、医疗等重点行业领域取得良好反响，形成了突出的解决方案优势，进一步巩固了公司在视频会议和视频监控行业的领先地位。　　 国产化替代助力公司视频会议业务持续快速增长，“摩云视讯”未来市场空　　 间广阔：公司在政府、教育、医疗、金融等行业多点布局，市场需求持续　　 增长。当前，在我国视频会议市场，主流厂商包括华为、宝利通、思科、　　 中兴通讯、苏州科等等企业。根据IDC数据，2015年上半年，华为、宝　　 利通、思科、中兴通讯、苏州科达在我国视频会议市场占有率位列1至5　　 位。随着信息安全上升为我国国家战略，在国内视频会议市场，国产化替　　 代机会凸显，国内本土厂商取得了较为有利的竞争地位。随着宝利通和思　　科的逐步退出，公司在国内视频会议行业的市场占有率有望进一步提高。在需求增长和市场占有率　　 提高的双重推动下，我们判断，公司视频会议业务收入将持续快速增长。另外，针对企业市场，公　　 司开发了采取租赁模式的“摩云视讯”会议系统，帮助企业提高多方远程交互效率，节省会议费用。我　　 国企业数量当前是千万量级，假设“摩云视讯”每年的租赁费为千元量级，则“摩云视讯”未来的市场空　　 间将达到百亿量级，“摩云视讯”未来市场空间广阔。　　 开拓PPP业务、加强渠道建设，公司视频监控业务未来将大有可为：当前，视频监控行业的竞争格　　 局已经基本清晰，价格战已不是行业内厂商的主流竞争方式。从去年起，视频监控行业进入人工智　　 能和深度学习的发展阶段。行业内领先厂商越来越重视后端解决方案的竞争。公司在后端解决方案　　 领域已深耕多年，智能化趋势有利于公司的发展。今年1月，公司公告成立子公司科达集成，为开　　 拓PPP业务做准备。今年3月，公司正式发布PPP业务支持计划，主要针对智慧城市类项目，以　　 平安城市、智慧交通和智慧教育为主，同时可延伸至智慧医疗、应急指挥、智慧政务等领域。未来　　 PPP业务将有力推动公司视频监控业务的发展。今年以来，公司着力加强渠道建设，致力于打造“科　　 达 合作伙伴 客户”三方共赢的价值合作生态。我们认为，公司通过加强渠道建设，将能够更充分受　　 益视频监控行业的高景气度，再叠加公司登陆A股的品牌效应，公司未来在视频监控业务收入方面　　 将取得进一步突破，公司视频监控业务将加速发展。　　 盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.00元、1.41元、1.95元，对应　　 8月4日收盘价的PE分别约为35.0、24.7、17.9倍。公司是我国视频会议和视频监控行业领先企　　 业，在国内视频会议和视频监控市场具有很强的市场竞争力。在视频会议领域，受益于国产化替代，　　 公司视频会议业务收入将持续快速增长。另外，“摩云视讯”的推广，将为公司视频会议业务带来广阔　　 的发展空间。在视频监控领域，从去年起，视频监控行业进入人工智能和深度学习的发展阶段。行　　 业内领先厂商越来越重视后端解决方案的竞争。公司在后端解决方案领域已深耕多年，智能化趋势　　 有利于公司的发展。今年以来，公司开拓PPP业务、着力加强渠道方面的建设，公司视频监控业务　　 未来将大有可为，公司未来业绩持续高速增长可期。我们看好公司的未来发展，首次覆盖，给予“强……[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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