- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
视讯行业集大成者,市占率提升 费用率下降推升业绩弹性,首次覆盖给予“买入”评级
研报日期:2017-04-14
苏州科达(603660) 国内稀缺的网络视讯综合供应商,在视频会议与视频监控领域均有较强实力。公司具有从图像采集前端到平台处理端的完整产品链条,能够为众多行业提供全面的网络视讯系统整体解决方案。凭借一流的研发实力、优质的客户资源及良好的品牌优势,公司保持了较高的业绩增速和毛利率。2016 年实现营收14.49 亿,同比增长18.6%,归母净利润1.75 亿,同比增长45.2%,视频会议和视频监控毛利率分别达到76%和54%。 视频会议市场增长迅速,国产替代浪潮下公司市占率将进一步提升。我国视频会议市场规模约为50 亿人民币,且在政府信息化建设、视频应用场景扩张的推动下以20%左右的增速快速成长。公司作为业内五家主要厂商之一(市占率约15%),在产品技术水平、政府及大型机构用户资源上拥有相当的优势,并将定制化解决方案作为业务重心,形成独特的竞争壁垒。在视频会议系统国产化趋势下,Cisco、Polycom 等主要的国外竞争对手受到挤压,公司有望借此进一步提升市占率。 公司在视频监控领域的行业地位与营收规模错配,为此发力渠道建设补足短板,营收有望大幅提升。国内视频监控市场规模近千亿,增速10%以上。公司作为网络化、高清化、智能化视频监控的领军企业,拥有完备的产品线及解决方案,品牌影响力位于业内前茅。然而目前公司在视频监控领域市占率仅1%左右,营收排名十名开外,与其行业地位存在错配。公司已开始通过大力度的渠道建设补充短板,目前已经与国内200 多家代理商达成了合作伙伴关系,有望在企业通用设备市场、地方政府市场(包括PPP 项目)形成突破,大幅提升营收水平,未来将向行业第三的宇视科技看齐。 期间费用率有望持续下降,为业绩注入更高弹性。公司拥有较大规模的研发和销售团队,并积极进行研发投入,使得近几年期间费用率均在50%以上,大幅高于行业水平(业内多数公司期间费用率不超过30%)。当前公司人员配置已基本满足其后续发展需求,随着营收放量,销售和管理费用增速将大幅低于营收增速,期间费用率有望持续下降,公司净利润增速将长期大幅跑赢营收增速。 首次覆盖给予“买入”评级。公司充分受益于所在行业的扩张和升级、渠道建设的推进,营收有望快速增长。同时公司的期间费用率步入下行通道,推动净利润持续大幅上升。预计17-19 年实现归母净利润2.66/3.87/5.41 亿元,对应EPS 为1.06/1.55/2.16 元,PE 分别为31/21/15 倍。可比公司17 年平均PE 为46 倍,考虑到公司17-19 年均超过40%的业绩增速,相对保守给予17 年40 倍PE,有近30%的上升空间,给予“买入”评级。 风险提示:视频会议市场增速不及预期、公司营销渠道扩展进度不及预期、视讯行业发生剧烈价格战。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 1 各位刀友好,万里江山,与君共赏,今日忍痛割爱高新发展告老还乡,通过科举考试引进人(苏州科达603660)
- 2 只看利润的是一个巨大误区:有利润1亿,不如有计提研发费1亿利润为0的(苏州科达603660)
- 3 苏州科达前期连续6个涨停板、数十亿资金流入之谜?每年数亿研究金费的原因?未来3个(苏州科达603660)
- 4 苏州科达申请图像处理专利,提高图像处理效果
- 5 今天再次加仓出现更好买点,经过两天的深度砸盘,大部分浮筹经不起这样的大幅的亏损,
- 6 苏州科达明日走势预判
- 7 一谈苏州科达:四板五板时候封单都是几十亿,如此被市场资金追赶的票,是庄家封单吗?
- 8 苏州科达,多模态龙头,这种小题材的穿插品种,而且是一字板上来的,参与机会在向下调
- 9 苏州科达周一剧本
- 10 今天继续涨停,作为大模型龙头,一定享受会龙头待遇:7板。有些人说四川金顶和文投控
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧