研报日期：2017-04-01

　　苏州科达(603660)　　网络视讯产品线完备，毛利率显着高于竞争对手:公司具备完整的视频会议与视频监控产品线,可以面向行业客户提供综合解决方案。由于客户的偏好、丰富的产品 线、高技术含量、可靠的产品品质等因素，公司毛利率水平较高。其中视频监控业 务的毛利率2013年以来显着高于海康威视、大华股份等公司，2015年毛利率达到 了 76.48%。在视频会议业务上，公司2015年毛利率为56.04% ,相比2014年有 所提升，显着高于对手。　　视频会议市场占有率超过15% ,新产品助力业绩持续增长：公司在视顷会议市场占据领导者地位,根据Frost&Sullivan的市场分析数据以及公司的销售规模计算， 2015年公司在国内视频会议系统的市场占有率约为15.4%。随着政府信息化建设 的加速和视频会议技术的发展，视频会议的政府市场需求在纵向和横向两个维度上 持续扩展；此外，公司发布了摩云视讯平台提前布局企业级市场。我们预测公司视 频会议业务能够持续稳定増长，2016年-2018年年均复合増长率为28.38%。　　尚待挖堀的视频监控潜力股,干亿级市场大展宏图:根据海康威视发布的数据显示,2016年我国视频监控市场达867亿元，到2018年市场规模将超过1100亿元。公 司于2005年进入视频监控市场，近年来也发展迅速。但是公司这块业务主要客户 是政府等行业级市场，还未进入体量更大的企业级市场，因此，我们认为，随着公 司向企业级市场的发展，公司的视频监控业务也能保持一个持续稳定的増长，2016 年-2018年年均复合増长率约27.99%。　　投资建议：我们预测公司2017年-2018年EPS分别为0.98元和1.47元，6个月 目标价49元，给予买入-A评级。　　风险提示：赚信息化建设推进不及预期会使得公司视频会议业务收入不及预期； 行业安防市场増长不及预期以及公司企业级安防市场推进不及预期会使得公司视 频监控业务收入不及预期；公司营销渠道建设不及预期。[华金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。