研报日期：2016-08-23

　　海利生物(603718)　　事件：8 月22 日，公司发布公告，第一期员工持股计划完成股票购买，成交均价为人民币16.53 元/股,成交金额为198,855,900 元，买入股票数量占公司总股本的1.87%。　　我们的分析和判断：1、员工持股彰显公司发展信心，绑定员工与股东利益。本次员工持股包括管理层及员工，一方面有利于建立长效激励机制，绑定员工与股东利益，另一方面，彰显管理层及员工对公司未来发展信心。2.口蹄疫进展顺利，潜力巨大。公司与阿根廷Biognse Bag S.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司，公司持有股权55%，主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB 公司海外工厂工艺，阿方工程师全过程参与，预计产品品质将在行业前列。据公司公告，公司口蹄疫项目目前进展顺利，正处于设备调试阶段，公司争取在2016 年下半年具备对外销售条件。3. 招采政策变革有望打开行业空间，公司持续增长可期。随着动物疫病防控政策改革的落实，将打开行业空间。预计公司未来核心产品口蹄疫、蓝耳系列产品将发挥市场苗优势，持续高增长可期。同时，公司已公告，PTR 腹泻三联活疫苗获兽药产品获批准文号，腹泻为当前市场常发疫病，养殖户较为重视，将为公司带来新业绩增量。且据公司公告，高致病性禽流感DNA 核酸疫苗处于新兽药申请的复核阶段，喘气病疫苗处于新兽药申请的复核阶段等，后续储备丰富。　　投资建议：我们预计公司2016 年-2018 年净利润1.4/2.2/3.4 亿，复合增速约50%；我们给予“买入-A”评级，6 个月目标价23 元。　　风险提示：口蹄疫项目进展不达预期； 今日最新研究报告

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