清洁采暖提振水泵，化工屏蔽泵孕育新增长极

陆尼昌

(发表于: 大元泵业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-09-08

　　大元泵业(603757)　　半年度业绩符合预期：8 月 23 日公司发布 2017 半年报，实现收入 4.65 亿元，同比增长 35.82%；归母净利润 7158.04 万元，同比增长 33.06%，EPS1.14 元。　　屏蔽泵业务收入占比提升，农用泵稳步发展：上半年公司收入增长明显提速，主要系“煤改气、煤改电”政策驱动热水屏蔽泵收入增幅较大。半年报显示，上半年全资子公司新沪屏蔽泵实现收入 2.07 亿元，贡献净利润 3965.74 万元；收入占比 44.5%，同比 2016 年上升 4.48%个 pct。未来在北方清洁采暖政策的持续催化下，热水屏蔽泵市场广阔，据各省统计局数据，华北地区共有农村家庭 3650 万户左右，假设 50%的区域进行煤改清洁能源改造，壁挂炉中的屏蔽泵单价约 160 元/个，北方清洁采暖孕育 29.2 亿元市场规模。同时南方零售市场上，消费者对壁挂炉的接受度正不断提升，热水屏蔽泵有望保持较快发展。上半年农用泵继续平稳增长，公司公告显示，我国巨大的淡水需求量将持续催生农用水泵需求，预计未来小型潜水电泵和井用潜水电泵将分别以超过 7.5%和 15%的年增速持续发展。　　毛利率基本稳定，期间费用控制良好：公司上半年综合毛利率 32.45%，同比基本稳定；产品结构的优化，是公司在原材料价格上涨周期中，毛利率继续稳定的重要原因。期间费用方面，上半年销售、管理、财务费用分别为 2313.2 万元、 3451.9万元、294.04 万元，费用率分别变动-0.95、-0.76、0.43 个 pct，期间费用控制良好，内部管理效率提升，财务费率上升系汇率变动致使汇兑损失增加。　　深度开拓热水屏蔽泵零售市场，化工屏蔽泵进口替代空间广阔：在国内“煤改气、煤改电”政策推动以前，屏蔽泵业务以开拓海外零售市场为主；公告显示，海外壁挂炉龙头厂商德国威能历年来均为公司第一大客户，公司产品竞争力成熟，未来国内壁挂炉市场发展壮大后，公司将具有明显竞争优势。化工屏蔽泵技术壁垒高，公司进行持续的研发和投入，上半年进展喜人。公告预计，到 2020 年我国化工泵总市场规模将达到 180 亿元，其中化工屏蔽泵由于无泄漏等优良特性，渗透率将持续提升，市场空间广阔。当前国内使用化工屏蔽泵的大客户基本依赖进口，公司作为领先的国产品牌，发展前景广阔。　　投资建议：预计公司 2017-2019 年净利润分别为 1.79 亿元、2.67 亿元、3.71亿元，EPS 分别为 2.14 元、3.19 元、4.42 元。公司作为国内屏蔽泵龙头，将充分受益近期的煤改清洁能源政策；未来，公司在壁挂炉零售市场及化工屏蔽泵进口替代市场前景广阔。首次覆盖给予买入-A 评级，6 个月目标价 70.62 元，相当于 2017 年 33 倍动态市盈率。　　风险提示：汇率波动，行业竞争加剧，清洁采暖改革不及预期[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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濮威

2017-09-08 15:12:39
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封乃全

2017-09-08 15:15:16
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项财株

这个研报预估19年业绩4,42，比我估的还高，我估2020年4元，忽视了替代进口的化工泵

2017-09-08 15:36:30
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乜才范

2017-09-08 20:02:24
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羊娜

这是要涨停呀

2017-09-08 20:42:25
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嵇半

新能源纯电动汽车智能控制器系統系列的英搏尔(300681)业绩到18年起暴发潜力巨大股价100以上可能性大

2017-09-08 20:53:16
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巴牛帝

随你怎么说，两个股我都有

2017-09-08 21:23:16
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刘秀姚

今天买进的到15号都大

2017-09-08 21:32:32
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冀径宙

完了今天要大跌

2017-09-11 13:36:05
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奚五

大元泵业还要跌到50元

2017-09-20 07:00:58
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贝机倜

雄安和周围城市农村都要安装壁挂炉，河北京津都要安装，你说以后业绩还发愁吗。不长是没到时候，散户太多，主力筹码太少，当然要磨上几个月才能涨。心急的人先去炒别的股，等快涨的时候再过来

2017-09-20 13:46:42
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娄朗烟

2017-09-20 18:35:35
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党专车

大家珍惜底部时间，大元供给许多家壁挂炉商家产品，产品已经供不应求，业绩大爆发是可以预见的。小松鼠就全部使用公司产品，去看看预告。300335迪森股份。我不是拖，我也有一万多股大元，拿到明年卖。

2017-10-09 16:00:01
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柯肩然

暂时不会涨，还有可能下探52元洗盘可以出来，更低位置接回来

2017-10-11 11:08:21
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