福斯特(603806)调研简报:主业增长迅猛积极布局新业务中金公司　　20

乌厚衣

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福斯特(603806)调研简报:主业增长迅猛积极布局新业务中金公司　　20

福斯特(603806)调研简报:主业增长迅猛积极布局新业务中金公司　　2016-01-15 　　　　　[ 大 ] [ 中 ] [ 小 ]　　打印要点我们近期拜访了福斯特并与管理层交流了公司近期经营情况以及未来发展战略，主要纪要如下：下游需求火爆，主业增长迅猛。受益于中国下游光伏装机火爆，2015 年EVA 胶膜以及背板出货量增长迅猛并呈现供不应求的局面。公司通过产能迅速扩张成功捕捉行业机遇，2015 年前三季度公司销售收入合计同比增长40%，毛利率同比增长2.8 百分点至30.3%。截至2015 年底，公司EVA 胶膜以及背板的产能分别达到3.3 亿平方米以及2,000 万平方米，同比增长57%与100%。我们预计2016 年公司EVA 胶膜以及背板的产能有望达到3.8 亿平方米以及3,000 万平方米。积极布局新材料业务。公司在深耕主业的同时也积极布局新材料业务。2015 年底，公司公告拟投资5.8 亿元建设年产2.16 亿平方米感光干膜项目；投资1.8 亿元建设年产400 万平方米单面无胶挠性覆铜板项目；投资5,000 万建设年产500 万平方米铝塑复合膜项目；投资5,000 万建设年产1,000 吨有机硅封装材料项目。此次项目投资将产业方向由光伏封装材料扩展到电子化学材料、锂电池软包材料和LED 封装材料等新兴产业材料，是公司聚焦新材料、产品跨业经营的重要举措，项目的成功实施，可加强公司在功能膜、新材料领域的市场地位，降低公司对光伏行业依赖性，同时有利于减少国家对关键材料的对外依赖度。建议目前股价交易于2015/16 年29/23 倍市盈率。我们看好公司在光伏封装材料市场的龙头地位以及对新材料新业务的积极布局。维持"推荐"评级和目标价54.3 元/股。

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