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研报日期:2016-07-20
歌力思(603808) 核心观点: 公告重大资产购买,控股法国IRO 公司 公司近期公告重大资产购买暨关联交易预案,拟通过支付现金的方式购买复星长歌持有前海上林的16%的股份。交易完成后,公司将持有前海上林65%的股权,进而间接取得IRO 公司的控股权(45.6698%)。 控股IRO 将对公司未来发展产生积极影响 首先,IRO 是近年来一直受到时尚界追捧的轻奢设计师品牌。主要销售市场在法国、美国、韩国。IRO 的近三年销售收入复合增长较快。2015年营业收入和净利润分别为6391.98 万欧元和650.72 万欧元。其次,进一步增加公司知名品牌数量,推动打造中国高级时尚集团。第三,伴随公司品牌阵容的扩张和发展,公司对渠道的议价能力得到进一步提升。第四,IRO历史盈利能力良好,将直接增厚公司盈利水平,另外IRO 目前在中国市场还是一片空白,未来发展空间广阔,有望进一步提高公司的盈利规模。 主品牌保持稳定,Ed Hardy 有望高增长 歌力思上半年店铺总量和去年差不多,今年主要关注渠道升级和调整,全年业绩预计保持稳定。Laurel 初期投入大,全年业绩贡献有限。公司增长预计将主要来自IRO 和Ed Hardy 两个品牌。目前公司持有唐利国际80%股权(拥有Ed Hardy 中国大陆及港澳台地区品牌所有权)。Ed Hardy 截止至2015 年底利润4390 万,而今年上半年利润已近5000 万,实现高速增长。 16-18 年业绩预计分别为0.71 元/股、1.12 元/股、1.39 元/股 停牌前股价对应2016 年市盈率41 倍,低于公司所处中高档品牌鞋服行业主要上市公司2016 年46 倍的平均估值,维持公司“买入”评级。 风险提示 交易批准的风险;交易完成后的整合风险;汇率波动风险。 今日最新研究报告
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