研报日期：2016-10-28

　　东方航空(600115)　　事件　　2016 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入 754.08 亿元，同比增长 4.79%，归属于上市公司股东的净利润 66.94 亿元，同比增长 25.50%，每股收益 0.4928 元，同比增长 17.59%。　　评论　　运力投放依然较快，国内与国际客座率均小幅上升：前三季度，公司整体ASK、国内 ASK、国际 ASK 的同比增速分别为 13.7%、6.3%、31.4%，国际航线运力占比为 34.5%。整体客座率、国内客座率、国际客座率分别为81.7% 、 82.3% 、 80.8% ，分别同比上升 0.5pts 、上升 0.7pts 、 上升0.2pts。公司实现收入增长 4.8%。　　油价同比下降 24%，汇兑损失同比改善：国内航空煤油出厂价，前三季度均价为 3161 元/吨，同比下降 24%，但 10 月份同比上升 0.4%。受益于油价下降，公司毛利率为 20.61%，略有上升。前三季度，公司财务费用为39.6 亿元，同比减少 20.3%，同比节省 10 亿元，主要是汇兑损失同比改善明显。人民币对美元，去年前三季度贬值约 4% ，今年前三季度贬值约2.8%。上半年，美元债务占公司带息债务比重，从去年底的 73%下降到41%，后续对人民币贬值的敏感性有所下降。前三季度，公司资产减值损失同比减少 1.3 亿元，投资收益同比增加 1.1 亿元。　　投资建议　　我们看好长三角民航消费需求，以及迪斯尼带来长期增量客流。行业运力投放短期偏快，将逐步消化，低油价环境，汇兑损失的同比改善，公司全年业绩将保持增长。预计 2016-2018 年 EPS 为 0.39 元、0.43 元和 0.48 元。　　风险提示　　经济放缓拖累民航需求，人民币大幅贬值，油价大幅反弹等。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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