研报日期：2016-08-31

　　东方航空发布16 年中报。上半年营业收入同比增加4.56%至463.32亿元，毛利率同比增加1.92 个百分点至18.56%，归属母公司净利润同比减少9.29%至32.33 亿元，基本每股收益0.2460 元。同时公司2016 年中期拟向全体股东每10 股派发现金红利0.51 元（含税）。　　航线网络不断优化。东航围绕上海核心枢纽新增上海至布拉格、阿姆斯特丹、马德里、圣彼得堡和芝加哥五条国际远程航线，立足航班衔接优化，拓展联程航线结构，中转联程旅客数量及收入同比分别增长27.5%和24.1%。通过与天合联盟伙伴航线网络对接，东航的航线网络通达179 个国家的1057 个目的地。　　定增提升资本实力。报告期内，东航完成了向携程、中航油等四家投资者非公开发行A 股股票项目，募集资金共计85.48 亿元；与波音公司和空客公司达成了引进15 架B787-9 和20 架A350-900 飞机协议，新一代远程宽体客机预计将于2018-2022 年交付公司。　　人民币贬值拖累业绩。本期财务费用27.95 亿元， 同比增加138.28%，主要是由于美元升值，汇兑净损失增加所致。尽管东航通过发行超短期融资券、人民币贷款等方式开展人民币融资，积极优化公司债务币种结构，但较大金额的汇兑损失仍不可避免，本期产生汇兑损失13.55 亿元，而上年同期汇兑损失为0.56 亿元。　　投资建议：预计2016 年下半年汇兑损失同比影响小于上半年，二季度为全年业绩低点，料下半年企稳环比回升。预计2016-2017 年EPS 分别0.50 元、0.68 元，当前股价对应16 年业绩估值13 倍。给予6 个月7.6 元目标价，给予“买入-A”投资评级。　　风险提示：油价大幅回升，人民币加速贬值，航空需求低于预期，航空事故等 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。