研报日期：2016-04-25

　　事件描述　　永创智能发布2015 年一季报：实现营业收入1.91 亿元，同比增长3.54%；实现归属于母公司所有者净利润0.16 亿元，同比增长9.20%；公司拟以不低于26.08 元/股价格非公开发行不超过0.19 亿股股票，募资5 亿元用于实施“智能制造生产线产业升级项目”并补充流动资金。　　事件评论　　一季度增长提速，后续有望继续增长。营收增长约4%，营业利润同比增长19%，净利润增9%，相关增速相较于去年全年均有较大幅度提升。随着公司多元布局拓展、产品结构优化升级，后续增长有望持续提速。拟定增投入智能制造，积极布局“工业4.0”：拟非公开发行募资5 亿元用于投资“智能制造生产线产业升级项目”并补充流动资金，项目达产后将形成年产：1）串联机器人700 台；2）并联机器人1000 台；3）智能制造系统50 套。整体建设期2 年，预计实现新增销售收入5.1 亿元，约为15 年营收的57%。公司此前已有较长时间工业机器人、MES 软件的研发经验，此次募投项目将较大幅度提升相关智能化业务的产能，有助于提升整体智能包装系统大集成的能力。预计未来将获得更多的单个金额较大的集成订单，将逐步提升整体的收入增长速度与盈利能力。　　看好公司中长期发展前景，逻辑如下：　　包装机械稳定增长：二次包装设备行业复合增速约15%，受益下游行业自动化程度的提升，未来需求稳步增长。　　二次包装龙头夯实：作为国内二次包装设备领域龙头，过去三年收入复合增长约20%，未来有望受益行业集中化发展。　　智能制造打开空间：持续布局智能制造相关领域，包括码垛和Delta 机器人、机器视觉等，系统集成能力不断突破。　　外延发展持续推进：拟投资宁波信成与南京轻机，或将继续寻找产业链上下游合适标的，夯实优势补足短板。　　业绩预测及投资建议：暂不考虑定增、外延对业绩的影响，预计16、17 年净利润约为1.1、1.4 亿元，EPS 分别约为0.55、0.68 元/股，对应PE 分别为56、45 倍，维持“买入”。　　风险提示　　市场拓展不及预期。 今日最新研究报告

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