由于下游需求的普遍回暖，PCB行业进入新一轮景气周期，未来几年全球PCB 电路板行业产值将持续增长。作为产品主要为出口外销的PCB先进企业，即将上市的世运电路（603920）将伴随行业稳步增长。　　从进出口数据来看，中国已经拥有全球PCB总产值近一半的份额，随着技术进步，未来中国有机会由PCB制造大国向制造强国迈进，世运电路的出口业务也有望迎来新的机遇。　　受益全球PCB景气周期　　近年来，多个细分行业的PCB下游需求市场实现两位数的年增长速度，成为PCB行业增长新动能。　　一是汽车电子化趋势带动车用 PCB 市场快速发展，车用PCB市场规模高达千亿；　　二是新能源汽车带来PCB需求百亿增量市场；　　三是小间距LED市场快速扩张，多层PCB板需求旺盛；　　四是移动通讯技术日新月异，高密度小基站建设带动高附加值PCB需求；　　五是中国高端服务器市场高速增长，所需PCB附加值日益提高。　　同时，中国PCB领先企业针对下游市场持续进行产品结构调整，盈利能力逐步提升。　　世运电路产品主要为出口外销，2014年、2015年及2016年公司产品的出口比例分别为93.70%、93.30%、91.50%。　　世运电路在国际市场同类产品中具备较强的竞争力，公司已成功通过王氏港建（WKK）、伟创力 （Flextronics）、捷普（Jabil）等国际知名企业的认证，成为这些跨国集团的PCB重要供应商。通过与国际知名企业的稳定合作，公司在国际市场树立了良好的品牌形象、形成了较高的市场知名度，并实现了销售业绩和产品出口量的快速增长。　　未来几年全球PCB电路板行业产值将保持持续增长，到2022年全球PCB电路板行业产值将达到756亿美元。其中，中国产值最大、增长最快。作为典型的出口型企业，世运电路将受益于全球PCB行业新一轮景气周期。　　收入位居全球PCB百强　　2008年金融危机爆发后，欧美国家的消费能力大幅下降，国际品牌厂商开始搜寻国际上其他新兴的消费市场，中国巨大的市场消费潜力也吸引了许多国际品牌商的进驻。在多重因素的推动下，中国正开始由“世界工厂”转型为“世界市场”，目前也正是中国印制电路板企业加快发展和提升自我的“黄金时期”。　　经过多年的发展，世运电路已经成为我国PCB行业的先进企业之一，在国内外市场均具有较强的竞争能力。2016年世运电路实现销售收入16.34亿元，根据国际知名机构N.T.Information发布的2015年全球PCB百强排行榜，世运电路销售收入位居全球第64位。根据中国印制电路协会（CPCA）公布的《2015年中国印制电路行业百强企业》，世运电路销售收入位居中国PCB企业第29位。　　世运电路一直专注于PCB产品的研发、生产和销售，经过多年的市场拓展和品牌经营，公司积累了大量优质稳定的客户资源，树立了良好的品牌形象，获得了市场的高度认可。公司以多层板为主导产品，并正在大力向HDI板领域发展，产品应用领域主要面向计算机及周边、消费电子、汽车电子、工业及医疗等。　　进入国际大型企业全球供应链　　随着产业规模的扩大和技术水平的不断发展，中国PCB行业的国际地位也在不断提高。作为全球最大的PCB生产地区，中国有权利也有责任和义务更多地承担引领全球PCB行业发展的重任。未来，中国有望与日本、韩国等共同主导全球PCB行业的发展。　　世运电路通过与国际大型企业合作，进入国际大型企业的全球供应商体系，再向这些国际企业的各事业部门或区域公司供应产品，形成“自上而下”的产品销售策略，掌握产品销售的相对高点。　　PCB系电子整机产品的关键性基础元件之一，其质量的优劣直接影响下游电子整机的性能及寿命，因此国际知名企业对PCB供应商的认证过程非常严格，一般会与PCB供应商实施长期规模化合作，若无特殊情况，不会轻易更换供应商。世运电路通过与下游国际知名企业长期稳定合作的市场战略模式，强化了与下游客户之间的合作关系，为公司未来发展奠定了良好的市场基础。　　报告期内，世运电路的毛利率高于多数同行业上市公司，主要原因：一是公司客户主要为国际知名优质客户，该等客户对产品质量可靠性要求较高使得该等产品附加值较高；二是公司的境外销售比重在90%以上，境外销售产品的附加值较高。　　在国际市场具有较强的竞争力　　与欧洲、美国、日本、韩国、中国台湾地区的企业相比，世运电路在人力成本和原材料采购成本上具有明显的优势。在产品质量已得到国际市场普遍认可的基础上，成本优势使得公司产品与国外竞争对手的同类产品相比形成了显著的价格优势，因此在国际市场中具有较强的竞争力。　　由于世运电路的产品几乎全部外销且以美元进行结算，公司产品的价格优势将进一步强化，国际竞争力和市场份额有望继续提高。　　此前，为了对冲汇率风险，世运电路签订了一些远期外汇交易合同，这些对冲措施规避了汇率风险。未来，世运电路对冲相关风险的必要性降低，公司也可以通过减少对冲来增厚收益。

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