年报点评：2016经营完美收官，深耕主业，未来增长可持续

卓配玄

(发表于: 继峰股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-20

　　继峰股份(603997)　　2016 年经营完美收官　　1）去年公司经营快速增长，主要是一方面，受益于汽车行业，尤其是公司主要客户一汽大众、宝马、广汽、广菲克等优质客户产销的快速增长；另一方面，座椅扶手业务放量，收入大增54.16%。2）去年主要原材料价格上涨明显，但公司毛利率/净利率基本保持相对稳定（同比变动-0.56/0.21ppt），主要是公司生产链条完整，成本费用控制能力较强。整体上，公司盈利能力明显高于同行。　　深耕主业，未来增长可持续　　1）乘用车座椅扶手市场空间可观，预计2020 年国内市场达77.40 亿元，全球超200 亿元。公司座椅扶手已成功进入主流整车厂及座椅总成供应商配套体系，并在不断通过竞标、投资合作等方式拓展新市场新客户。其中，今年2 月公司与德国GRAMMER 签署谅解备忘录，建立战略合作伙伴关系，双方业务具有很高的互补性，未来将共享产品技术与渠道等资源，共同合作开拓国内外业务，从而有助于提升公司技术水平与市场份额。2）募投项目“汽车头枕总成、支杆及扶手总成”已完工投产，根据2015 年公司产品均价来测算，产值超7 亿元，增量可观。综上分析，我们认为，通过积极开发新市场新客户募投产能释放，公司主业有望保持较快增长，尤其是座椅扶手业务。　　盈利预测，维持“增持”评级　　综上分析，我们预计2017-19 年公司EPS 分别为0.66/0.72/0.85 元/股（暂不考虑送转预案），对应2017 年动态PE 为39 倍，维持“增持”评级。　　风险提示：汽车行业产销增长低于预期；新客户新项目开发低于预期；成本费用增长超预期；合作进展低于预期。[渤海证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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