研报日期：2016-08-30

　　继峰股份(603997)　　投资建议　　公司半年报业绩靓丽，盈利能力较强。占据合资优质客户同时，积极开拓自主品牌业务。公司大股东持股比例高，具备外延预期。适当提升公司2016-2018 年盈利预测，预计EPS 分别为0.52 元、0.61 元和0.70 元，对应PE 分别36X、32X和27X，维持“推荐”评级。　　投资要点　　公司发布2016 年半年报，上半年实现营业收入6.09 亿，同比增长21.7%，归母净利润实现1.14 亿，同比增长31.6%。我们点评如下：　　二季度业绩增长超预期：公司Q2 收入同比增长37.5%，净利润同比增长56.4%，而16 年Q1 营业收入同比增8.6%，净利润增长9.4%。Q2 业绩增速加快主要受益于Q2 汽车市场回暖，公司主要客户Q2 销量形势向好，尤其是一汽大众，Q2 销量同比增长22.3%，Q1 仅为2.8%，带动公司业绩增长。　　座椅扶手业务收入增长加快，头枕增长平稳：上半年公司扶手业务实现营业收入1.89 亿，同比增长36.5%。公司座椅扶手以配套合资品牌为主，近年来加大对自主品牌业务的拓展。上半年高速增长，除了去年基数低外，长城汽车等自主品牌业务的提升是主因。头枕业务实现收入2.96亿，同比增长9.5%，增长平稳。公司头枕业务市场占有率较高(约15%），覆盖主流合资品牌车企，头枕增速总体略高于行业水平，处于合理增长水平。　　盈利能力稳定，综合毛利率36.03%：综合毛利率与去年基本一致，公司头枕和扶手均属于非标产品，针对特定车型都需要重新设计，且公司具备头枕全产业链生产，自制率高，成本控制能力强，公司展现了较强的盈利能力。我们判断，公司毛利率将持续高于行业平均水平，约36%左右。　　积极拓展自主客户，开拓新的增长点：公司现有业务主要配套一汽大众、东风日产、神龙汽车等合资品牌客户，且配套占比较高。未来业务增长点在于对国内自主品牌的开拓。报告期内公司成立重庆继峰、参股东风伟成，重点开拓长安和东风等自主品牌车型。　　大股东持股比例高，三股东君润恒睿减持计划9 月初完成：公司实际控制人实际控制人控股比例72.85%。公司第三大股东君润恒睿3 月份初发布减持计划，预计减持不超过4320 万股，减持期间截至9 月2 日结束。我们判断，公司目前实际控制人持股比例较高，且已陆续完成投资瑞众电气，参股中城新能源产业投资管理公司等项目，未来外延预期值得期待。 今日最新研究报告

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