研报日期：2016-08-26

　　继峰股份（603997）　　事件描述　　继峰股份发布2016 年半年报，营业收入6.09 亿，同比 21.66%，归母净利润1.14 亿元，同比 31.63%，EPS 0.27 元。其中二季度营业收入3.12 亿元，同比 37.46%，归母净利润0.55 亿元，同比 58.64%，EPS 0.13 元。　　事件评论　　2016H1 业绩表现靓丽，其中Q2 实现高增长（净利润同比 58.64%）。在国内外下游需求增速放缓的大背景下，继峰股份2016H1 取得了营收同比 21.66%，净利润同比 31.63%的优异成绩。营收增量主要来自于：1）分产品看，头枕同比 9.51%、支杆同比 15.80 %、座椅扶手同比 36.5%。座椅扶手表现抢眼。2）从区域看，国内外市场表现均不错。国内同比 19.84%，国外同比 11.62%。不同于过去2 年表现，公司上半年净利润增速超过了营收增速，核心原因在于：1）费用控制得当，尤其是管理费用和财务费用。管理费用同比下降了1.56 个百分点，财务费用下降了1.16 个百分点。管理费用下降主要是研发支出、业务招待费用及差旅费用的增幅控制。2）毛利率下降幅度收窄。前几年无论国内还是海外业务都是大量投入的时间点，今年将逐步进入稳步期，加上下游需求复苏，公司的毛利率水平出现企稳迹象。　　展望2016 下半年：预计依然维持快速增长。原因在于：1）行业层面：下半年国内乘用车依然恢复性增长，全球汽车市场平稳。2）公司层面：头枕业务稳步增长，支杆业务受益海外订单释放保持较快增长，座椅扶手受益国内自主品牌客户订单放量将维持高速增长。毛利率有望进一步企稳，三费控制有望维持。　　主业稳健向上，新能源长期可期。继峰是一家专注于汽车座椅的优秀企业，拥有三大核心竞争力：1）强大的研发能力；2）丰富稳定的客户资源；3）全产业链布局的成本优势。未来公司核心看点是：1）海外拓展外资品牌 国内中低端渗透自主品牌，主业（座椅头枕 头枕支杆 座椅扶手）依然整体稳健向上。2）2016 年公司顺应产业发展趋势，在现有业务基础上顺应产业趋势，布局中车新能源，试水新能源汽车布局。预计2016-2018 年EPS：0.55 元、0.63 元、0.72 元，对应PE：34X、30X、26X。首次覆盖，“增持”评级。　　风险提示：下游需求进一步放缓，新客户/新产品拓展不达预期等 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。