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研报日期:2017-08-11
平安银行(000001) 业绩概览: 1H17 平安银行实现归属于母公司股东净利润 126 亿元,同比增长 2.1%。 营业收入 541 亿元,同比下降 1.3%。不良率 1.76%,季度环比上升 2bps。 评论: 1、 正面因素: 从规模与盈利能力两个维度来看, 1H17 平安银行零售转型成效在财务数据上进一步得到验证。 规模上, 零售客户数和资产管理规模继续快速增长:截至 1H17,公司零售客户数达 5843 万户,较年初增长 11.5%;公司管理零售客户资产达 9510 亿元,较年初增长 19.2%。规模呈现快速增长表明,平安银行战略转型的重心“集团和银行的客户迁徙及培养”在规模上已经显现成效。盈利能力上, 1H17 零售综合 ROAA 继续显着提高: 跟据我们 7 月发布的《平安银行、中国平安深度报告:集团架构中最大的价值洼地和未来提升之源》中构建的分析框架测算,平安银行 1H17 零售条线 ROAA 为 4.01%,同比提升 1.5 个百分点,较 2H16 增加 0.5 个百分点。平安银行零售条线盈利水平进一步提高,主要原因在于:(1)零售条线成本继续压降:平安银行 1H17 零售条线成本收入比同比大幅下降 15.5 个百分点至 34.8%,较 2H16(35.4%)下降 0.5 个百分点。集团与银行间客户迁徙,使得平安银行在发展零售业务时获客成本低。另外,公司全力打造“智能化零售银行”,不断优化业务流程,为其零售成本压降创造继续下降的空间。(2)背靠集团优势,中收贡献进一步加大:平安银行 1H17 零售条线中收收益率同比提高 5bps 至 3.32%,中收业务 ROAA 同比增 54bps 至 2.16%。随着集团与银行间协同作用进一步提升,预计平安银行综合化服务能力将更上一层楼,继续抬高中收在零售业务中的贡献。(3)零售条线不良情况好转带动信用成本下降:截至 1H17,平安银行零售贷款(不含信用卡)不良率较年初下降25bps 至 1.32%。公司 1H17 零售条线信用成本延续下行趋势,同比下降 37bps至 1.36%,较 2H16 下降 16bps。拨备反哺利润是平安银行零售条线 ROAA 在1H17 继续提高的核心驱动因素之一。 2、负面因素:平安银行自身资产质量压力仍需时间充分消化。季度环比情况来看,平安银行资产质量尚未明显好转。截至 2Q17,平安银行不良贷款季度环比增 4.1%至 280 亿元,不良率季度环比提高 2bps 至 1.76%。考虑加回核销后,平安银行 2Q17 不良生成率季度环比增 20bps 至 268bps。加回核销不良生成率同比略有改善。 2Q17 同比下降 19bps,综合上半年情况, 1H17 该指标同比下降27bps 至 259bps。从先行指标看,平安银行潜在不良压力仍存。截至 1H17,公司关注、逾期贷款率分别较年初上升 3 和 22bps 至 4.14%和 4.33%。平安银行不良认定标准进一步趋严,1H17 不良/90 天以上逾期同比增 11.3 个百分点,较2016 增 1.5 个百分点至 64.9%,不良与逾期之间的缺口继续收窄。截至 2Q17,平安银行拨备覆盖率季度环比略降 2 个百分点至 161.3%。平安银行不良压力一直较大,其自身趋势并不代表行业表现,银行业今年资产质量改善将继续深化。 3、我们的期待:零售转型换挡期有阵痛,采取必要措施优化缓解的同时,务必保持战略定力。 (1)对公零零售换挡期,带来一定存款压力,二季度净息差季度环比继续下降, 平安银行存款基础需夯实: 平安银行 2Q17 净息差为 2.38%,季度环比下降 15bps,其中资产端与负债端分别对息差造成的影响为 3bps 和-17bps,负债端是平安银行净息差承压的主要源头。负债端的最大负面影响来自同业负债为-14bps,其中结构、利率因素分别影响净息差-8 和-6bps。这表明,二季度平安银行依靠较高成本的同业负债实现负债端的扩张, 2Q17 日均同业负债占总负债的比重为 23.6% (1Q17 为 20.7%), 2Q17同业负债成本为 3.40%(1Q17 为 3.12%)。2Q17 应付债券对净息差正面影响 2bps,其中结构、利率因素分别为 6 和-4bps。这主要是由于尽管平安 2Q17 同业存单成本季度环比提高 43bps 至 4.02%,但公司二季度压降了更多的同业存单规模, 2Q17 平安同业存单日均余额季度环比下降 12.8%至 6822 亿元。表面上看,同业负债的结构和成本均对平安银行净息差造成极大拖累,但问题的真正原因是对于处于零售转型换挡期的平安银行, 相对薄弱的存款基础想要实现赶超式发展,是要在成本端付出代价的。 平安银行……[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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