平安银行2016年财报解读

一、关于规模指标

2016年平安银行净利润为226亿，同比增长3.36%，三季报财报净利润是同比增长5.52%，四季度单季度净利润同比下降了5.94%。总资产年报数据为29534亿元，同比增长了17.8%，三季度总资产同比增速为7.39%，四季度单季度总资产环比增长了5.81%。平安银行的总股本在10送2之后增加到171.7亿股，后来的各种每股计算值都需要考虑这个因素。归属普通股股东权益在剔除分红后为1822亿元，同比增长12.83%，低于三季报同比增长的13.45%。风险加权资产为20337亿元，同比增长22.39%，三季报这个数值为21.28%，风险加权资产占到了总资产的68.86%。营业收入报表数为1077亿元，同比增长12.01%，三季报这个数值为15.20%，四季度单季度同比增长2.94%。拨备前利润为691亿元，同比增长16.49%，而三季报拨备前利润同比增长是16.46%。

点评：一是资产规模继续大幅扩张。平安银行四季度再度发力，而去年四季度是收缩的，导致总资产同比增长了17.8%，这个速度是很快的，超过了M2的速度。二是资产配置还是在高风险行业。风险加权资产同比增长了22.39%，这个数值增长太快，一方面有监管的原因，另一方面说明平安银行资产配置还是在高风险行业，这个值也远远超过资本净值的增长，对资本金的压力再次加大。三是盈利能力相比在下降。四季度在规模再次扩大和去年四季度鲜明对比的基础上，营业收入单季度却只增长了2.94%，净利润单季度也下滑了5.94%，主要是四季度非息收入减少比较多的原因造成的，利息收入方面单季度还是保持了8%左右的增长，当然利润的下滑和资产减值损失的大幅增长有很大的关系，海量的收入拿去核销和计提了，所以说一家银行的拨备前利润，营业收入的高增长并不一定转化成利润，银行成本的高企是一方面，另一方面坏账的吞噬太厉害了，而且当期的规模和营业收入猛增一定会给未来的资产风险带来压力。

二、关于监管指标

2016年平安银行核心资本充足率为8.36%，同比下降67个基点；一级资本充足率为9.34%，同比增长31个基点。拨贷比为2.71%，同比增长30个基点。拨备覆盖率为155.4%，去年同期为165.9%。

点评：一是资本消耗实在太快。核心资本充足率在只有10%分红的情况下居然下降了67个基点，平安银行的风险加权资产增长的太快了，核心资产充足率已经低于8.5%了，按照目前平安银行的策略，2017年应该还会规模继续扩大，规模的扩大要弥补过去的坏账，这都有点庞氏骗局的味道了，这样看融资是必然再需要的，咳。二是不要太看重拨贷比这个指标。我知道F大很看重这个指标，拨备除于贷款，相对于贷款我的拨备比例高，这个看上去确实很好，但是一来拨备总额核销这个因素容易限制；二来贷款占比各家银行总资产比例相差很大；三来不同贷款相差非常大，平安银行只有5%的住房按揭贷款，而很多银行按揭贷款占到三分之一，那么这个拨备比横向对比就容易出问题。三是也不要太看重覆盖率这个指标。这些指标只要达标就好，不要让监管层给予处罚就行，这个指标受核销影响很大，要是平安银行2016不核销或者像大行一样的比例核销，那么这个覆盖率就不会是现在的155%，而是不到130%。

三、关于盈利能力指标

2016年平安银行加权净资产收益率为13.18%，总资产收益率为0.83%，同比下滑下降10个基点，下滑了11%；净利差为2.60%，相对年初2.63%下滑了3个基点。非息收入占比29.06%，同比下降了7%，三季报非息收入同比增长6.56%。成本收入比为25.97%，同比下降了17%。

点评：一是净资产收益率继续下滑。这些年银行的净资产收益率一直下降，平安银行净资产收益率相对来说一直也比较弱，因此也一直难以成为一流银行，目前下降到13%的样子已经是比较差了。二是总资产收益率实在太低。平安银行在上市银行中有很多第一，这个总资产收益率就是第一，倒数第一，过去10年所有上市银行总资产收益率最低。三是高利贷银行不一定是好事。只要愿意给利息，什么存款都会有，只要愿意给贷款，什么利息都会有，平安的风险总体还是偏高，很多银行净利差不到2%，而平安是2.6%，而且相对较高的利差其实很容易是银行业最糟糕的贷款，别的银行不要的东西不会是好东西，而且容易引发相关人员的道德风险，这一块其实平安银行要高度重视，稳健才是第一位，这个和卖保险完全是不一样的。不要瞧不起按揭贷款，没有坏账哪怕只有5%利率的按揭贷款，相对8%的其他利率贷款而言，前者更赚钱，可惜平安按揭贷款可以忽略不计。四是平安银行在行动。平安银行的成本收入比大幅下降，业务管理费同比去年下降了7%，降薪应该还是很厉害的，管理层换人也在不断推进，还是希望平安银行稳一点。此外，非息收入四季度的同比下降对净利润的增长影响比较大，这一块还有待继续观察。

四、关于不良系列及调节指标

2016年平安银行资产减值损失465亿元，同比增长了52.59%，是全年净利润的206%。不良贷款余额为257亿，同比增长了45.66%，不良贷款率为1.74%。关注贷款为607亿，同比增长了20.25%，是不良贷款的236%；90天内逾期贷款为201亿，同比下降14%；90天以上逾期贷款为405亿，同比增长了19%，为不良贷款的158%；重组贷款为233亿，同比增长了86%。

点评：说实话，平安银行的这些数据真的太可怕了，平安银行在核销358亿的基础上，不良贷款等系列指标继续高企，不良贷款同比增长46%，关注贷款是不良贷款2.36倍，逾期90天以上贷款是不良贷款的1.58倍，而且重组贷款突然增长了86%，接近不良贷款总额；而90天新生的逾期贷款也有200多亿，这些都是未来的不良生产所在。一方面是海量的核销，另一方面是海量的新生不良贷款。当然这就是目前平安银行的策略，通过规模的增长来冲销存量的坏账，这也说明过去这些年平安银行的管理层出现了很大的问题。当然在平安银行可怕的数据后面，是规模的快速增长，是拨备前利的快速增长，平安银行现在好像没有退路，只能继续前行，赌的就是国运，但特别需要注意风险，太冒进是万万不可取的，希望平安银行平安，不要成为要么生的伟大，要么死的光荣。

五、关于股东权益指标

2016年平安银行每股净利润1.32元，每股净资产10.61元，去年分红为0.153元，2017年将分红0.158元。按照云蒙内涵价值盲评法，2016年每股股东权益增加了1.45元，高于每股净利润1.32元是由于拨备余额的相对好一点，每股内涵净资产为10.29元，相对每股净资产少0.32元是由于拨备相对系列非正常资产总体还有亏空。

点评：平安银行3月17日收盘股价为9.31元，市盈率7.05倍，市净率为0.877倍，2017年股息率为1.7%。在上市A股银行中属于估值偏低的银行，在深市中属于估值最低的标的。

总体评价：虽然平安银行过去几年有很多的问题，但好在国家经济还在不断发展，各方面总体稳健，其实看看现在的宁波银行南京银行，过去几年除了平安银行外规模大幅扩张的银行都是赢家，平安银行在很多方面有得天独厚的优势，总体依然看好，尤其是目前在打新的好时代背景下，在深圳市场，平安银行是非常好的打新配置标的，我个人打新深市全部配置的是平安银行，期待平安银行未来会更好，平安是金字招牌，稳一点更平安一点。

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