$平安银行(SZ000001)$年报点评 　　安全垫：　　2016年计提的贷款减值损失为454.35亿元、同比增幅52.12%，2016年末贷款减值准备余额为399.32亿元、较年初增幅36.45%，拨贷比为2.71%、较年初上升0.30个百分点，不良贷款率为1.74%，拨备覆盖率为155.37%。　　挣钱能力：　　存贷差4.49%，净利差2.60%，净息差2.75%，高于其他银行。三个指标Q4相比Q3全面提升，银行经营环境转好。　　成本收入比（不含营业税）25.97%、同比下降5.34个百分点。主要为业务及管理费中员工费用127.00亿元、同比降幅16.78%，员工勒紧裤腰带过日子。　　资产减值损失相比15年多计提150亿，到465亿，其中应收款项类计提了8.4亿；核销300亿。真是大手笔自宫，卸下腐肉，以利重生。　　资产状况：　　发放贷款和垫款总额增长21.35%；但发放贷款和垫款减值准备增加了36.45%，比较上年充足。　　住房按揭增长了400亿，差点翻番，房地产和建筑业也增加贷款150亿，一共在房地产这块增加贷款550亿元，在房贷上发力太大，这个要谨慎对待，其中房产按揭不知贷款比例控制如何？好在政府严控按揭贷款的比例。　　关注 不良占比5.85%，不良贷款率1.74%，拨备覆盖率155.37%，拨贷比2.71%。其中商业和制造业坏账爆发严重。从类别来看，还是公司贷款的坏账在增加。制造业占比由13.24%降低至11.67%，商业（批发与零售）由12.41%降低至10.07%，采掘业由5.39%降至4.76%，其中采掘业和商业不良2016抬头，商业环境随着线上向线下的转移和收购可能会有逆转的可能，采掘业在有色煤炭暂时转暖，但长期还是阴霾的情况下有待继续重点观察，但愿给平安有短暂在这块的卸负担的时间。　　不良产生：　　“公司不良贷款率上升主要是受宏观经济影响，本行部分民营中小企业、低端制造业等企业面临经营不善、利润下滑、融资困难等问题，导致企业出现资金链紧张、断裂、无力还款等情况。”资产质量的拐点还未出现，但增速有望下降。还是原民生系的管理人员主打小微贷所延续的后果，尤其是西北部地区的情况更为恶劣。资产质量的压力还在，好在贷款利率高于同行，还是原来的观点，高收益可以承压高风险，加上高的净息差，看起来不良率惊悚，实在经营模式不同而已。　　重组清收工作开始进行，这项工作相对核销来说刚刚启动，在严格计提和核销认定标准渐渐宽松的环境下，尽快核销来争取税收优惠，减轻税负。平安强调由自己来清收的立场，为在经济环境好转的未来年份带来高额非经常性收益的预期，肥水不落外人田。高额计提坏账准备也为经济好转后的业绩带来了高弹性。　　亮点：　　零售贷款（含信用卡）余额较年初增长22.62%；管理个人客户资产快速增长，期末余额7,976.00亿元，较年初增长19.54%；但坏账率降低了0.34个百分点，在余额增加的情况下，坏账率下降，说明平台信息起到了作用。　　信用卡信用卡业务继续保持快速稳健增长。截至报告期末，新增发卡838.20万张，同比增长24.27%；流通卡量2,560.61万张，较年初增长28.18%；总交易金额11,210.62亿元，同比增长38.94%；贷款余额1,810.85亿元，较年初增长22.57%。本行信用卡不良率为1.43%，较年初下降1.07个百分点，组合风险趋势持续向好。　　汽车金融业务风控有待加强：　　2016年末，全行汽车贷款余额952.64亿元，较年初增长21.14%。全年累计新发放贷款820.88亿元、较上年增长37.73%；市场份额继续保持领先地位，但不良增加了0.61个百分点达0.89%，车贷8-9%的利率，还算是好资产，可以容忍。　　消费金融：　　消费金融业务保持稳健增长。本行2016年累计发放消费金融贷款1,308.72亿元，同比增长110.24%；截至报告期末，全行消费金融贷款余额1,912.29亿元，较年初增长48.52%。报告中没有单独披露这块的不良，从零售贷款中—其他项的不良降低0.61个百分点，在考虑个人贷款高达8-9%的利率，实在是发展不错。　　平台发力：　　上述几块资产状况可以看出网络平台建设所带来甄别领受优良客户的优势。零售的优势慢慢在显现。　　公司客户和同业客户增长：2016年末，本行公司客户42.20万户，其中有效客户9.18万户，有效结算客户2.37万户、较年初增幅10.70%，保持持续增长势头；同业客户1,878户，较年初增幅43.90%。　　资产管理业务：2016年末，本行资产托管净值余额5.46万亿元，较年初增幅47.89%。从传统公司银行业务向交易银行体系过渡：优化平台，持续获客不断丰富“供应链金融 互联网金融”的平台战略，纵向延伸产业链，横向延伸产品链，实现客户服务综合化、平台业务一体化，形成交易银行体系的竞争优势。　　总结：　　1.平台作用逐步体现，资产增速和拨备前利润耀眼，前景广阔；　　2.高收益高风险模式在新班子中沿用，该模式结合网络平台有优势，可能得到集团管理层肯定　　3.本行资产质量拐点还不清晰，但宏观面经济趋好会带来资产质量趋好　　4.高计提高核销夯实资产，为未来年份业绩带来高弹性　　5.持续跟踪采掘业坏账的爆发，期望在短暂的价格好转行情中降低该块的资产比重；　　6.房产、建筑业及个人住房按揭16年增速较快，关注房产泡沫可能的风险　　作为银行中弹性较好的个股，随着宏观经济面好转，期待其给广大投资者带来更好的投资收率。　　

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