研报日期：2017-08-04

　　万科A(000002)　　公司公布2017 年7 月实现销售金额355.6 亿，同比增加29.6%；销售面积249.1 万平米，同比增加19.9%。1-7 月份累计销售金额3127.4 亿元，同比增加44.1%。销售面积2117.6万平米，同比增加31.4%。7 月份新增项目20 个，计容建筑面积623.0 万平米，权益面积444.0 万平米，增加物流地产项目5 个，计容建筑面积51.3 万平米。　　7 月销售稳健增长，全年有望突破5000 亿。7 月销售金额同比增速29.6%，较6 月增速上升13.7 个pct，环比减少27.6%；销售面积同比增速19.9%，较6 月增速上升13.2 个pct，环比下滑28.5%。销售环比下降主要是受7 月是传统销售淡季影响，同比增速回升体现了公司对调控周期适应能力较强，在淡季依然取得了不俗的销售成绩。我们认为调控政策持续深化的背景下，卓越的融资能力以及品牌优势，会带动公司市占率持续上升，全年销售额有望突破5000 亿。　　拿地节奏加快，补库存态度积极。公司7 月份拿地金额258.3 亿元，同比增速144.0%，环比增加29.0%；建筑面积623.0 万平米，同比增加154.6%，环比增加54.0%；1-7 月份拿地总金额约1132 亿元(未包括广信资产包)，较去年同期增长38.9%，是2017 年同期销售金额的36.2%。公司在深地铁成为公司第一大股东、股权之争结束之后，拿地节奏逐步加快，积极补库存，加强土储优势，也体现了公司管理层积极进取的态度。　　10 亿元公司债票面利率确定，低至4.54%。在房企融资渠道收紧、资金成本上行的情况，公司债券票面利率依然维持低位，体现了市场对公司的资金实力以及未来经营情况的信心。低成本资金也为公司未来扩张提供了保障。　　盈利预测与投资评级：维持盈利预测，维持增持评级。万科A 国资背景进一步加强，有利于未来在租赁市场发展，也符合政府之前提出的发挥国有企业在稳定租金和租期，增加租赁住房有效供给等方面的引领和带动作用的方向。公司收购普洛斯地产，强强联合下其物流地产业务将加速发展，城市配套服务商计划持续推进。此外公司受益于行业集中度加速提升，同时在长期的房地产调控下龙头房企拥有更明显的资金与资源优势，因此给与公司增持评级，预计2017-2019 年归属于母公司的净利润分别为248.9/291.3/348.2 亿元，对应EPS 为2.25/2.64/3.15 元。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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