【活阉万科A散猪腻球】巨轮“大招商”疯狂钱行！　　招商地产(000024)　销售稳步增长，财务状况稳健：公司前三季度实现销售额376.3亿，同比增长20.2%，保持稳步增长势头。期末在手现金262.5亿，为一年内到期负债的5.65倍，剔除预收款的资产负债率44.1%，较中报下降3.6个百分点，财务状况稳健依旧。　　高溢价换股及增持承诺，彰显信心。公司近期公布招商局蛇口将以发行A股形式吸收合并招商地产的预案，其中招商地产A 股换股价为37.78元/股，较停牌前120日均价溢价73.81%。同时招商局蛇口拟以23.6元/股(相当于招商地产37.78元的股价)向包括员工持股计划在内的10名特定投资者募集资金，“大股东整体上市 引入战投 员工持股”，招商地产在央企改革中先行一步。此外招商局蛇口控股承诺上市后3个交易日内任意交易日A 股收盘价低于换股发行价(相当于招商地产股价低于37.78元)，将累计投入不超过30亿的资金用于增持。大股东高溢价换股及增持承诺，体现出其对未来发展前景的信心。　　业绩承诺高增长，深圳优质土地快速补充。根据公司测算，预计吸收合并后的招商局蛇口2015-2017年扣非后净利润分别为62.4亿、85.9亿和103.0亿，2016年、2017年增速分别达到37.7%和19.9%，均明显高于行业平均增速，同时招商局集团承诺将对实际盈利数与预测净利润差额进行补偿，体现集团对未来盈利前景的信心。招商局蛇口拥有土地储备388.2万平，其中80%位于蛇口和前海，换股完成后有望成为蛇口自贸区最大地主，将显著受益自贸区和一路一带建设。　　维持“强烈推荐”评级。预计2015-2016年EPS 分别为1.97元、2.35元，对应PE 分别为17.1倍和14.4倍。招商局蛇口高溢价换股、战投及公司员工高溢价参与定增，均体现对新公司未来发展前景的信心，公司换股合并后，将成为蛇口自贸区最大地主，将直接受益自贸区建设带来的政策红利，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：换股吸收合并失败的风险。提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。[点击查看博客原文]

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。