研报日期：2016-10-27

　　神州高铁(000008)　　事件： 公司发布 2016 年三季报， 前三季度实现营业收入 10.07 亿元，同比增长 32.0%；实现归属于上市公司股东净利润 2.17 亿元，同比增长 126.37%， 实现每股收益 0.037 元，同比下降 8.25%。第三季度实现营业收入 3.92 亿元，同比增长 48.02%；归属于上市公司股东净利润1.75 亿元， 同比增长 576.92%。　　点评：　　1、交大微联和武汉利德并表促业绩提升。 神州高铁收购交大微联 90%股权以及武汉利德 100%股权并实现并表，这大幅提升了公司报告期内的营业收入和净利润。而净利润增幅大幅领先于营业收入增幅，主要是投资收益科目的贡献，金额为 1.49 亿元。　　2、五大业务布局，涵盖轨道交通运营维护领域全产业链。 公司自 2015年成功转型轨道交通运营维护行业（收购新联铁）以来，已成为以高铁为代表的轨交运维核心供应商，业务涵盖机车、车辆、供电、信号、线路五大领域，覆盖全国各铁路局、检修基地以及城市轨道交通等，市场优势地位凸显。值得一提的是，所收购标的交大微联是轨道交通信号领域的成熟供应商，亦是铁道部认定的几家信号设备生产企业之一。其承诺 2015—2017 年净利润不低于 1.2 亿、 1.5 亿及 1.8 亿元。　　3、基于跨平台数据采集能力，构筑“数据化平台”的先发优势。 公司凭借其在机车、车辆、供电、信号、线路五大领域产品的数据采集能力，逐渐形成数据挖掘、采集、集成、分析等综合处理能力，届时为客户提供预警、自诊断等数据服务，构筑“数据化平台”先发优势。　　4、海淀国投成第一大股东，股权激励助力公司长远发展。 10 月 26 日公司公告《简式权益变动书》，海淀国投成公司第一大股东（持 3.5 亿股占总股本 12.69%）。海淀国投与北京金光的入驻，将大大增强公司的股东实力。此外，股权激励尽可能缩减公司道德风险，将助力公司长远发展。　　投资建议： 公司在高铁后运维市场奠定核心地位的同时，向城市轨道交通领域积极拓展，业务格局已基本做到运维市场全产业链覆盖。随着收购标的磨合期的结束，公司成长性将不断得到释放。预计 2016-2018 年每股收益分别为 0.18 元、 0.26 元和0.36 元，对应 PE 分别为 61 倍、 42 倍和 30 倍。做“增持”推荐。　　风险提示： 1、 铁路行业固定资产投资不及预期； 2、新产品、新战略推进效果低于预期。 今日最新研究报告

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