研报日期：2016-07-15

　　南玻A(000012)　　事件：公司近日公布2016 年半年度业绩预告。预计上半年归母净利润同比增约119%~133%、至约4.5~4.8 亿元；EPS 约0.22~0.23 元/股。　　点评：　　受益于光伏高景气，公司太阳能板块盈利大幅提升。2015 年底国家发改委发布《调整陆上风电光伏发电上网标杆电价政策》，为享受较高的电价补贴光伏产业上半年出现“抢装”热潮，光伏装机超预期。公司光伏业务覆盖“多晶硅—硅片—电池片—光伏压延玻璃—组件”多环节，并尝试布局分布式光伏电站，去年上半年板块收入约6.2 亿元、净利润仅579 万元，2016 年第1 季度板块净利润爆发，第2 季度多晶硅价格提涨、预计板块盈利进一步改善。　　受益于天然气降价，公司浮法玻璃原片盈利显着改善。公司是国内少数以天然气为燃料的浮法玻璃原片企业，按公司原片产能约220 万吨、天然气降价0.5 元/立方、每吨原片消耗天然气217 立方估算，全年能源成本降幅约2.2亿元。上半年成本端对原片盈利的提振作用已有显现，同时原片价格同比略有提升，预计原片业务同比扭亏为盈。　　电子级超薄玻璃替代进口，产业化国内领先，清远高铝超薄线已商业化运营。公司已有成熟的电子级超薄玻璃商业化运营经验，河北视窗线盈利水平高，宜昌线已于2015 年量产，清远高铝超薄线于2016 年6 月投入商业化运营、目前成品率50%左右（预计正常运营下年盈利规划约3~4 亿元）。　　前海人寿及其一致行动人已成第一大股东。前海人寿及其一致行动人已通过二级市场累计买入公司约26.36%的股权、成为第一大股东，预计目前股价水平仍低于其成本均价。　　维持“增持”评级。公司是国内浮法原片及工程玻璃龙头，太阳能板块实现产业链一体化布局，2016 年光伏产业回暖、天然气降价有望为公司贡献高盈利弹性。长期来看，公司积极谋求从“传统”到“高新”的产业升级，后续超薄玻璃、电子级多晶硅有望提升公司盈利；前海人寿控股后的公司发展或将进入新阶段。预计2016~2018 年公司EPS 为0.38、0.44、0.50 元/股；考虑公司产业升级预期，给予公司2016 年38 倍PE，目标价14.44 元/股。　　风险提示：地产需求超预期下行；光伏装机大幅下滑。 今日最新研究报告

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