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研报日期:2016-01-29
近期事件: 神州长城(以下简称“公司”)1 月26 日发布2015 年度业绩预告公告,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长8,056.80%-8,755.95%,预盈利35,000 万元–38,000 万元,基本每股盈利约1.25-1.36 元。 公司1 月14 日公告中标缅甸两个建设项目,金额2 亿美元;1月 13 日公告中标豪利珍宝(柬埔寨)有限公司综合开发项目,金额 2.85 亿美元。以上项目合计中标金额4.85 亿美元。 公司拟与国药集团融资租赁有限公司组建医疗PPP 项目联合体,在医疗工程承包、医疗投资等领域开展合作。与北京安杰资产管理股份有限公司共同发起设立医疗产业投资基金,总规模不超过人民币30 亿元。与四川省佳乐企业集团有限公司共同出资医疗投资管理有限公司,占股65% 持稳定增长提供保证。公司预测2015-2017 年海外工程施工增速有望达到498.91%、40.00%、35.02%,我们判断2016 年海外业务收入超过20 亿元是大概率事件。我们认为公司当前海外经营发展已从与央企合作“借船出海”的模式进步到具备自主完成EPC 总承包的能力,未来有望维持惯性向前,看好公司中长期海外营收实现高增长。 积极布局“一带一路”沿线市场,充分受益于“一带一路”战略红利的兑现。据商务部统计,2015 年我国对外承包工程完成营业额折合1,540.7 亿美元,同比增长8.2%,承接“一带一路”相关国家服务外包合同金额178.3 亿美元,执行金额121.5 亿美元,同比分别增长42.6%和23.4%。近期在习主席出访中东3 国、亚投行开业、印尼雅万高铁开工及中老铁路开工、中泰铁路奠基、中巴经济走廊多个项目已开工建设等多重催化下,“一带一路”或将进入红利兑现期,项目落地的密集程度已超预期。我们认为,“一带一路”作为中国建筑企业重大战略性政策红利,将在未来5 至10 年间对整个行业持续释放动力,也是解决我国建筑业产能过剩及供给侧改革的重要战略。公司目前主要项目市场分布在柬埔寨、斯里兰卡、缅甸等东南亚国家及科威特、阿尔及利亚等中东国家,未来还将建设埃塞俄比亚、肯尼亚、苏丹、俄罗斯、泰国等“一带一路”重点市场的营销网络。我们充分看好公司在上述市场的充分布局,未来有望持续受益于“一带一路”战略红利的兑现。 海外营收受益于人民币贬值,业绩有望实现高弹性。2016 年以来,美元兑人民币汇率一路走高,自2015 年8 月11 日人民币汇率形成机制改革以来更是累计上涨了近6%,人民币兑美元贬值对于公司以美元计价的营收和资产将大为受益,由汇兑损益所形成的业绩弹性将会更为明显。保守起见,我们假设公司海外项目收入80%以美元结算,按照公司2015-2017 年年均18—20 亿元人民币的海外营收规模计算,如美元兑人民币汇率继续升值5%,则可增厚汇兑损益约8000 万—1 亿元。此外,人民币的持续贬值也增加了国内工程服务及技术装备的价格竞争力,有利于公司海外竞标时整体竞争力的提升。 强力切入医疗服务领域,多面出击完善医疗产业布局。自2016 年12 月以来,公司分别与四川省佳乐企业集团有限公司共同出资神州佳乐医疗投资管理有限责任公司,公司占股65%;与北京安杰资产管理股份有限公司共同设立神州安杰医疗产业投资基金,总规模不超过人民币30 亿元;携手国药集团融资租赁有限公司在医疗工程承包、医疗投资、融资租赁、产业投资基金等领域开展合作,并组建医疗PPP 项目联合体,共同参与医疗PPP 项目投标。我们认为,当前“健康中国”已上升为国家战略,在医药卫生体制改革不断深化推进、国家鼓励社会办医加快发展及我国人口老龄化呈现加速态势的背景下,医疗服务行业未来发展空间巨大。公司上市后利用资本运作优势,强力切入医疗服务领域,依托合作方的产业、资金和客户资源,与重点医疗机构合作,实施区域医疗投资,探索以PPP/BOT 等运作模式收购现有医院,投资建设新院等医疗项目、养老项目,并通过合资、产业基金等多种形式积极推进互联网医疗、独立医疗中心、精准医疗研发等领域的投资。我们看好公司向医疗大健康领域转型的战略和决心,认为公司未来在医疗服务领域业务将会有更大进展。 第一期员工持股计划落地,有利于完善激励约束机制,提高企业凝聚力。公司1 月8 日公告,公司第一期员工持股计划已经通过二级市场购买的方式完成股票购买,持仓均价为44.76 元/股,累计购买数量为83.32万股,占公司总股本的0.19%,成交总额为3,729.16 万元,锁定期自公告日起12 个月。员工出资不超过1400万元,以2:1 设立优先和次级份额,共4200 万元购买公司股票。公司表示还将陆续推出第二期和第三期员工持股计划,总金额不超过1.5 亿元。我们认为此次员工持股计…… 今日最新研究报告
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