研报日期：2016-02-15

　　上海机场(600009)　　结论与建议：　　受益于运能充沛和时刻放量， 2015 年上海机场预计实现营业收入同比增长 9%，归属母公司净利润同比增长 21%。 展望未来， T1 航站楼改造完毕投入使用，高峰小时数增加，以及迪士尼 2016 年开园等因素，都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。 当前 A 股股价对应 2016 年和 2017 年动态 P/E 分别为 16 倍和 13 倍，维持买入评级。　　公司发布业绩快报，预计 2015 年实现营业收入 62.86 亿元，同比增长9.31%，实现归属上市公司净利润 25.34 亿元，同比增长 20.93%，对应每股收益 1.32 元。 其中投资收益 6.085 亿元，同比增加 2.7%。 符合预期。　　分季度看， 4Q 实现营业收入 15.66 亿元，同比增长 6.02%，实现归属上市公司净利润 6.09 亿元，同比增长 17.79%。　　业绩增长一方面源于受航油成本下降促使航空公司执飞意愿增加，另一方面浦东机场运能充沛， 2014 年 7 月份开始高峰小时数上调为 74 架次，使得飞机起降架次和游客吞吐量均实现两位数增长。 2015 年 1-12 月，上海机场实现飞机起降 446.2 万架次，同比增长 10.96%； 旅客吞吐量5969.33 万人次，同比增长 15.57%； 货邮吞吐量 327.38 万吨，同比增加2.91%。 分区域看，在出境游需求旺盛的带动下，国际航线表现最为抢眼，而国内航线也录得正增长，唯港澳台地区需求有所回落，同比数据略有下滑。　　公司未来看点多： 第一， 浦东机场第四条跑道已经于 5 月份投入使用，成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。 即使暂不考虑极限运能利用,也不考虑 T1 改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升，目前设计的年旅客吞吐量为 6000 万人次，运能利用率仅 86%，运能充足。 第二，T1 航站楼改造项目预计年底完成，改造完成后， T1 航站楼年旅客吞吐量将从目前的 2000 万人次增加到 3680 万人次，将使浦东机场旅客吞吐量增长 28%，营业面积增加约 5000 平米，增长 15%。 第三，迪士尼乐园（一期）定于 2016 年 6 月 16 日开门营业， 预计 2016 年参观人数将达到 2000万人次，按照外来客流占 1/3 的比重计算,预计浦东机场将新增旅客吞吐量 800 万人次,增量 13%。 随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。第四，从长远看，上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。　　综上， 预计 2016 年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长 15%、 20%、 4%。 预估公司 2016 年和2017 年可分别实现净利润 32.33 亿元（ YoY 28%,EPS 为 1.68 元）和 38.40亿元（ YoY 19%,EPS 为 1.99 元）。 今日最新研究报告

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