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研报日期:2016-03-10
飞亚达A(000026) 事项:飞亚达发布 2015 年报,收入 31.6 亿元,同比下滑 3.54%,实现扣费后净利润 1.13 亿元,同比下滑 17.07%,低于市场预期。拟每 10 股派 1 元。 平安观点: 名表销售仍在下行通道,自有品牌收入小幅增长:公司 4Q 收入增速进一步下滑至-11.7%,净利润增速-18.61%。全年名表收入下滑 6.6%,自有品牌飞亚达表增速 3.4%,也较去年增速有所放缓。分区域来看除了华东略有增长,其他区域均有下滑。去年 6 月以来资本市场的大幅波动影响中高端消费表现,公司营收从去年二季度开始下滑且幅度逐季扩大,但我们认为以自用为主的中高端消费整体处于升级和增长趋势中,长期看好公司在名表渠道布局和飞亚达品牌积累。 4Q 为费用高点,全年营业利润率下滑。 飞亚达表销售占营收比重提升至 28%,综合毛利率升至 39%。费用端来看,除了研发开支、电商等新业务等投入增加,其他费用管控到位,销售费用率升 2.6 个百分点,管理、财务费用率分别下降 0.1、0.25 个百分点。公司四季度是各项费用高点,且计提资产减值损失580 万元,因此单季营业利润率为负。全年营业利润率同比降 0.91 个百分点至 3.94%,净利润率微降 0.18 个百分点至 2.17%。 极店计划拓展渠道外延,进军智能手表领域拓展新市场空间:公司自有品牌有近 3000 家零售网点,电商销售规模近 3 亿元,近几年复合增速在 60%以上。此外积极探索移动电商、社交电商、虚拟门店等创新渠道,开拓新的增长空间。与阿里合作推出智能手表系列,将传统腕表的研发、设计与可穿戴技术相结合,扩大产品线和消费群覆盖,引领腕表行业变革。 调低盈利预测,维持“推荐”评级。考虑到自有品牌增速收入较去年下滑,亨吉利高端部分也暂无起色,短期内人力、品牌和研发等投入增加拉低了净利水平,将 16-17 年盈利预测由 0.47、 0.56 降低至 0.34、 0.44 元,对应 PE=36X、28X。看好门店轻资产扩张和智能手表推广,维持“推荐”评级。 风险提示:名表需求持续低迷;极店计划扩张不及预期。 今日最新研究报告
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须孙玉既然是从银行拿现金派钱,为何又要从股票除钱,这是何谓歪理?那么派钱也等于从自己的股票抽出。派一元股价除一元股民账号拿九毫还亏一毫。既然银行派钱为何除息???2016-04-09 15:35:57
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