研报日期：2017-06-27

　　中集集团(000039)　　为什么这个时间关注集装箱业务？全球贸易回暖 设备更新需求双重利好，预计集装箱全年有望持续性反弹！2016Q4 后，全球贸易触底反弹，年初市场对贸易复苏持续性留有质疑，我们是较早坚定认为集装箱全年持续性恢复增长的团队，看好中集集团全年业绩表现。根据海关总署最新数据，2017 年5 月我国进出口总额达2.35 万亿元，同比增加16.21%，1-5 月累计进出口总额达10.76 万亿元，同比增加19.8%，贸易复苏后劲充足。此外，原材料持续上涨带来集装箱价格上涨预期，设备更新需求提前释放，双重利好刺激下，公司集装箱业务有望迎来量价齐升。据草根调研得知，2017年1-5 月公司干货集装箱累计销量41.2 万TEU（121.51%），冷藏箱累计销量3.07 万TEU（52.53%）。其中冷藏箱需求在5 月大幅回暖，销量同比大涨402%，冷藏箱需求或迎来复苏拐点。2017Q1 公司预收账款比去年底增长18%，侧面印证在手订单充裕。预计2017 年全年集装箱行业将有200 万箱的需求，预计带来88 到110 万箱的公司订单。未来集装箱价格有望维持在2000 到2200 美元，量价齐升背景下，预计公司业绩将迎来持续性恢复增长。　　持续发力道路车辆业务，重卡市场热度不减。2017Q1 公司道路车辆业务延续增长态势，实现销售收入41.30 亿（39.57%），累计销量3.5 万台（48.94%）。随着国内治理道路超载超限等政策性措施所带来的车辆需求提升，公司道路运输车辆板块拥有持续增长空间。此外，公司道路运输车辆业务全球化营运管理得到稳步推进：在美国的工厂成功投产，年产能增加近1 万台；收购英国半挂车领先公司Retlan 集团，助力收入增长。2016 年公司半挂车销量在北美排名第四，在欧洲排名第三。公司2016 年公司为重型卡车行业新军，销量排名行业第十一位；其中LNG 重型卡车约占市场份额的5%，行业排名第五。2016 年公司重卡业务实现销售收入17.26 亿元，同比增长101.5%，累计销量6028 台，同比增长82%。受益于天然气相对经济性凸显及国四升国五政策执行，LNG 重卡产销量连续10 个月大幅上涨，其中，17 年3 月销量达到7775 辆（586%），创历史单月最佳表现，充分印证天然气设备行业景气反转逻辑，未来公司LNG 重卡业绩有望再创佳绩。　　海工行业迎来复苏曙光，可燃冰试验成功点燃行业热情。过去几年，海工行业在底部艰难徘徊，随着“减产协议”得到有效执行，国际油价逐步稳定在50~60 美元/桶之间，市场迎来积极复苏信号。公司海洋工程业务依托中集来福士平台，引入国家产业基金（国投先进制造产业投资基金）和社会产业资本（深圳红树林创业投资有限公司等）大力发展高端海工装备，提升综合竞争力，目前来福士已交付十座深水半潜平台和11 座自升式平台，在建深水半潜式钻井平台手持订单占全球25%市场份额。此外，中集集团CEO 兼总裁麦伯良在6 月9 日股东大会上表示，中集来福士自主设计制造的全球最先进超深水双钻塔半潜式钻井平台将于今年8 月建成，用于可燃冰开采。随着可燃冰试验取得巨大成功，海洋工程将迎来巨大发展机遇，公司业务有望深度收益。　　“工转商”谈判利好不断，公司估值溢价逐步凸显。公司在一线城市和部分二线城市储备大量优质土地，公司目前拥有的深圳前海、上海宝山、深圳蛇口蛇太子港、坪山新区四块共计196 万平方米工业土地正积极推进“工转商”协议，随着项目解决方案的不断落地，公司估值溢价将逐步显现。　　投资建议：6 月21 日，MSCI 纳入A 股222 支大盘股，中集集团作为大盘蓝筹成功入选，有望深度收益。我们预计公司2017 年-2019 年收入增速分别为26.0%、20.0%、15.0%，净利润增速分别为252.2%、29.5%、26.4%，公司作为集装箱龙头企业，业务多元化发展；维持买入-A 投资评级，6 个月目标价22.00 元。　　风险提示：道路车辆发展不及预期，海工业务复苏缓慢，汇率风险。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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