今天$中集集团(SZ000039)$ , $中集集团(02039)$ 均涨逾3%，H股逆市涨近4%，涨幅比A股还高。有球友说只能港股通买港股，之前暂时买不到中集H，所以买了$中集安瑞科(03899)$,问我中期能看到多少？我没有买也没专门对安瑞科进行测算，而且我止盈体系是动态的，实际上，股价能涨多少涉及因素很多。在我的投资模型中，采用分段动态止盈，而有多维度要素判断是否加减仓，买贵了等情况就提前止盈（事后才知道是否买在底部或买贵了），所以盈利预期也是动态的。对于安瑞科，还算是处于周期低谷，还是可以留意传统能源价格走势，及南通太平洋海工的债务重整处置，即之前拨备能否部分回拨，这些不确定但关键的因素会涉及未来一年它的业绩能否大幅改善，从而直接影响到其股价。说回中集H，我在其8元多港元时开始在微博写针对分析1--4，然后写分析5，没时间继续写下去。期间曾涨到10元多，其后回调一度再击穿9元。现在看似形成双底，在8元多探明底部了。再在下面重贴分析5：[中集集团分析-1] 中集集团上半年预亏不超4.5亿元，主要因为持股70.79%的中集安瑞科因终止收购南通太平洋海洋工程大幅拨备12.1亿元。能否收回及收回多少这些款项，很在乎交易方春和集团的债务重组的进展，这需要继续跟踪关注。但相信即使春和集团破产，也能够追回些。而中集安瑞科15年年报显示其财务状况较稳健（现金20亿，有息负债约10亿），故它的经营应没大问题。这对中集集团的现金流和财务影响也会不大。中集集团的多元化能够抵御一个子公司的暂时亏损。 我的投资模型中，通常不会投资亏损股，但有特例，包括这种情况：亏损属于一次性，而且没有损伤其基本竞争力，股价也反映甚至过度放映了“坏消息”。中集集团H股8元多港币，比A股折让大，市净率低于0.8倍，股价可谓低残。如果没中集安瑞科的这个致亏的“坏消息”，未必有如此低价的机会。而中集全年也未必亏损。（当然中集安瑞科管理层需要检讨，在这个收购案中的失职，包括尽职调查和风控等。）[中集集团分析-2] 中集集团多年来实施了“有效相关多元化”。多种业务是围绕“运输装备”相关产业进行多元化拓展，如：集装箱--冷藏箱--能源、化工及液态食品装备--海工业务；以及：集装箱--道路运输车辆业务（另有重卡，消防车）--物流服务业务。空港设备一直就有，也属运输装备。即使近年挺赚钱的金融业务主体融资租赁，强调产融结合，提供车辆、能化设备的融资租赁，而房地产业务也尝试产业地产。。 “相关多元”的好处就是在相对熟悉领域稳步拓展，且能在客户，供应商，市场渠道产生较佳协同效应。中集的多元化能称为“有效”，是因为多数能赚钱。（营业利润14年全线赚，15年仅重卡微亏）从而使集团不再太倚重集装箱业务（14年能化/食品装备的净利更超过集装箱），这样行业风险也相对分散。值得留意的是，2007是经济周期的高点，其后经历金融危机，但中集在10年净利润额与07年相若，而11年更超出，虽然与当时全球宽松刺激及补库存有关，但可以想象的是，在下一个经济周期的高点，中集的业绩可期。所以，趁经济景气度还不佳的时候，可以考虑买入股价低廉的中集，特别是其H股。 [中集集团分析-3] 中集集团的业务中，我认为”多式联运“业务很有发展前景，能推动我国以及“一带一路”沿线国家低效传统物流模式升级变革。中集预计多式联运将在未来3-5年达到100亿元人民币的产业规模。我国货物运输现时集装箱化程度较低，仍以散货卡车和箱式货车运输为主。”多式联运“能结合铁路、公路和水路多种运输形式的集装箱多式联运模式，极大提升物流效率，显著降低物流成本。今年3月，中集正式成立多式联运发展有限公司推进此业务。想象一下，中国西部内陆工厂可以一次性把货物装进集装箱，通过公路，铁路，港口运输到“一带一路”沿线地区，不用倒腾装箱，效率大大提高。这种标准化运输，可以同时刺激到集装箱和道路运输车辆的需求，也就是，此物流业务的发展能大大推动中集其它主营业务的发展。 [中集集团分析-4] 中集集团的土地价值无疑是巨大的，这也是很多投资者买入的理由。中集在前海土拥有 52多 万平方米土地，上海宝山区有20多 万平方米、 以及深圳太子湾/坪山、青岛等地有庞大的土地都有“工转商” 计划。其土地重估价值极可观。（据说中集全国拥有土地合计30 平方公里）有不少人推算这些“工转商”的土地为中集的资产价值提升数百亿元，可以再造一个中集。 但是，前海土地问题谈判拖了很久，真正原因未明。前海三大地主中，其他两个都已谈妥。其中深圳国际的第一期项目已经开工，而最大地主也是中集大股东的招商局集团也在6月份与前海管理局签署了框架性协议。所以，中集前海土地方案应该有可能很快公布，或者有其他原因，或要配合什么时机，就不得而知了。 无论如何，如果算上土地重估价值，中集当前价格（特别是H股只有8，9元），肯定是超值的。 [中集集团分析 -5] 中集集团的投资者，无论 AH 股的股东，应该留意几个股价数字。首先，15 年底 H 股增发价 13.48 港元，参与增发除了第二大股东和弘毅投资旗下的 Broad Ride，由管理层持股的的 Promotor Holdings 参与了逾 1.43 亿股（麦伯良持有其中约 17.69%），他们现也被深套，没理由将来不想把股价搞上去。第二，16 年 5 月，第一大股东招商局 9.43 港元增持，与 H 股现价相仿。第三，中集拟非公开发行 A 股股票，价格为人民币 13.86 元 / 股，与 A 股现价相若。在 AH 价差如此之大的情况下，如果增发成功，参与 A 股增发的投资方肯定看好中集。第四，中集最新资产净值是 8.61 元人民币，H 股破净。小结论：中集 H 股是肥叉烧，深港通后应该会受国内资金关注。

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