煤炭化工双双反弹，估值处于底部区间

习殊町

(发表于: 兰花科创股吧更新时间: )

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研报日期：2016-12-23

　　兰花科创(600123)　　公司是优质无烟煤企业，煤炭和化肥化工产品价格均上涨，明年业绩有望反转，目前估值处于底部，PB1.0 倍，远低于其他煤炭股。测算煤炭板块和化肥化工板块17 年可实现利润10.6 亿元，EPS0.93 元/股，给予15 倍估值，目标价13.9 元/股，“强烈推荐-A”的评级。　　煤炭量价齐升，明年贡献近10 亿利润。无烟煤价格上涨滞后于其他品种，四季度开始贡献业绩，短期价格有望维持高位，回调幅度较小，预计明年煤炭业务仍能实现118 元/吨的净利润。276 政策放宽及矿井的陆续投产使得明年产量有所增加，量价齐升预计能为公司贡献近10 亿利润。　　尿素涨价有望实现盈亏平衡。目前尿素价格1470 元/吨，公司的完全成本大致在1488 元/吨，目前仍亏损。2017 年无烟煤价格若回落，也会带动尿素成本大幅下降，同期由于下游化肥终端及经销商库存低位，供求关系趋紧，需求有所回暖，预计明年尿素能够维持在相对稳定合理的价格区间，那么明年兰花的120 万吨尿素有望实现盈亏平衡。　　二甲醚扭亏增厚业绩。下属2 家化工企业年产40 万吨甲醇和20 万吨二甲醚。我们测算二甲醚的完全成本约3089 元/吨，目前时点已扭亏为盈。兰花二甲醚的含税售价在3730 元/吨，平均吨二甲醚的利润在226 元左右，权益产能15 万吨，年化贡献净利润2543 万元。　　己内酰胺一期（10 万吨）开始投入生产，产量会逐步提升。目前己内酰胺价格涨幅加大，实际价格已达到16000 元/吨，我们测算兰花的完全成本12825元/吨，净利638 元/吨，可贡献利润6380 万元。　　维持“强烈推荐-A”的投资评级。公司是优质无烟煤企业，煤炭和化肥化工产品价格均上涨，明年业绩有望反转；目前估值处于底部，PB1.0 倍，远低于其他煤炭股。测算煤炭板块和化肥化工板块17 年可实现利润10.6 亿元，EPS0.93 元/股，给予15 倍估值，目标价13.9 元/股，“强烈推荐-A”的评级。　　风险提示：化肥化工产品价格低于预期。[招商证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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郭责息

实话

2017-03-01 07:41:04
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吉则庶

符合预期

2017-03-01 16:47:57
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卫衣吸

一季报大增无悬念

2017-03-01 19:11:44
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解拿特

老夫认为一季报会大增,主力机构难道看不清大势嘛!!!

2017-03-02 06:47:08
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尚克玄

老夫认为一季报会大增,主力机构难道看不清大势嘛!!!

2017-03-02 16:09:14
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岑玖吾

煤炭板块最象天山股份的就是兰花科创

2017-03-02 18:50:06
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农彬

老夫认为山西的煤炭没接力新疆的水泥是股市一大遗憾

2017-03-03 08:12:01
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邱国

系统性风险,强震阶段结构性估值调整,不好的股票下来,好的股票上去,只有重新洗牌,好股票的机会才会更多!!

2017-03-03 15:41:38
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石恭

系统性风险,强震阶段结构性估值调整,不好的股票下来,好的股票上去,只有重新洗牌,好股票的机会才会更多!!

2017-03-04 00:03:23
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窦重梃

你进来

2017-03-04 08:35:31
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充曹俩

13.9?

2017-03-07 11:54:02
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牛冠炊

现在已经是布局一季报行情的时间窗口

2017-03-08 02:48:48
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奚侦纽

业绩下调还不知道下调后的新目标，三8老哥怎么看？

2017-03-08 07:05:30
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