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研报日期:2017-06-26
中兴通讯(000063) 中兴通讯LTE 系列基站荣登行业领导者 知名咨询公司GlobalData 最新发布的报告显示,中兴通讯LTE 系列基站被评为唯一的"领导者”。报告分析了业界主要LTE 供应商的产品竞争力,认为中兴通讯的LTE 系列基站在小区容量等方面均优于业界其它同类产品,在射频性能等方面表现非常强劲。市场一直没有一个明确的设备厂商发展状况指引,我们认为该评测表明中兴通讯技术及产品发展超出预期。 从跟随到领跑,把握5G 话语权 市场认为5G 标准尚未制定完成,各设备厂商均在一手超前研制5G 设备,一手积极影响5G 标准,存在最终5G 标准与自身技术设备不完全匹配的风险。我们的预期:中兴通讯5G 技术领先,国际话语权不断增强,未来有望基于自身技术和产品引领5G 标准制定,在5G 竞争中获得先发优势。与市场不同的逻辑有:1、积极投入研发,技术先发优势明显;2、锐意进取,国际影响力不断增强;3、管理层高度重视5G 标准制定的发言权和主导权。 与众不同的逻辑1:积极投入研发,技术先发优势明显 LTE 系列基站被GlobalData 评为唯一的"领导者”彰显了公司的技术优势。中兴在TDD Massive MIMO 优势明显,在FDD Massive MIMO 上率先取得突破,除此之外,在虚拟和网络分片等核心5G 技术中也占据了先发优势。公司产品对于5G 场景的支持能力强,并且具有后向2G/3G 技术的兼容能力,我们认为公司在5G 标准制定中有很强的竞争力。 与众不同的逻辑2:锐意进取,国际影响力不断增强 公司在2014 推出Pre5G 方案,实现了5G 核心技术4G 化,在全球30 个国家部署了超过40 张4.5G 网络,2016 年其Pre-5G Massive MIMO 解决方案更是在日本软银实现了规模商用。近日,公司宣布与日本软银进一步签订5G 合作协议,将在东京市区开展基于4.5GHz 频谱的5G 外场测试。我们认为中兴通讯设备输出为其提供了广泛的技术验证,扩大了其国际影响力,有利于5G 标准的竞争。与众不同的逻辑3:管理层高度重视5G 标准制定的发言权和主导权2G、GSM 和CDMA 时代,中国落后;3G 时代,中国提出TDD 但是响应不多,产品推出时间滞后;4G 时代,标准话语权不大,但产品推出基本同步。中兴通讯在股东大会上表示,未来5G,期望在标准阶段有更多发言权和主导权。中兴通讯的表态代表了国内厂商的声音,话语权的提升将提高我国5G 标准制定的主导权。 重申“买入”评级 预计公司17-19 年净利润43.5/49.8/62.4 亿元, 对应市盈率分别为22.67/19.78/15.80x,近期NB-IoT 落地,5G 加速推进,中兴通讯热度提高,上调公司17 年目标估值至27.50-29.50x,对应目标价格为28.60-30.68元,维持“买入”评级。 风险提示:运营商投资不及预期,消费者业务竞争加剧。[华泰证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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