九问九答，剖析公司之最核心问题

通官

(发表于: 中兴通讯股吧更新时间: )

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研报日期：2017-06-02

　　中兴通讯作为中国通信企业全球化的代表，在产业、技术和市场三个维度引领全球通信行业发展。目前市场对支撑中兴通讯股价长期向上的驱动力尚存疑虑，我们试着从看好公司的核心逻辑、估值水平、业绩保障、5G 崛起、内生改善、研发投入等多个角度全面解读公司的基本面和未来长期成长空间，力争一文解答市场对于公司最关心的疑问。　　对于我们看好公司的核心逻辑，最简单可以用业绩确定下的估值低估、治理结构更佳下的内生改善、格局有利下静待5G 崛起三句话精炼概括。　　估值处于历史底部区间，未来估值具有较大修复空间。通过对公司历史估值的比较，在去除亏损年份后，其平均估值在30 倍，估值中枢为25-30 倍。公司目前TTM 估值21 倍，动态PE 19 倍，仍然处于非常靠近底部的位置。对比中国制造其他行业龙头和通信行业内其他龙头企业，动态估值均在25 倍以上，公司作为A 股研发投入最大的通信蓝筹白马，目前仍被低估。面向未来5G 大周期，公司内生改善，核心技术能力突出，我们认为未来估值仍有较大的修复空间。　　股权激励保障业绩，5G 周期打开空间。在资本开支下行周期下，Pre 5G 和5G 有线传输投资先行，存在结构性机会；无线投资由于移动900M FDD 30 万基站等物联网的投资预期，也将平滑4G 后周期带来的投资下降，信息基础设施建设有追加投资可能性。新股权激励保障未来三年业绩。5G 无论投资规模还是竞争格局，现有设备商都高度受益，中兴在持续高研发投入下，已具备产品、市场和客户的多重优势，5G 时代将达到一个全新的高度。　　新领导层更迭带来新期盼，手机部门降本增效成果显着。新领导层上任后更加聚焦主业，逐步剥离非核心业务，聚焦M-ICT 2.0 核心业务，更加注重合规管理和法律风险控制。去年对业绩拖累较大的手机部门，在今年全面进行降本增效改革后，成果显着，北美等海外市场今年以来销售情况理性，回收ODM、削减渠道和广告费用、裁员等手段给今年成本端带来较大的缩减，手机业务今年有望大幅扭亏。　　投资建议：未来5G 技术我国将力争主导，以此角度，我们认为在当前800 亿左右市值对应当前股价PE 仅19 倍，被显着低估。公司在5G、SDN/NFV、核心芯片、物联网和云计算等核心技术的价值值得重新发现。预计2017-2018 年净利润分别约为43.9 和49.4 亿元，摊薄后EPS 分别1.05 元和1.18 元，对应2017-2018 年PE 分别为18X 和16X。给予2017年24 倍PE，对应12 个月目标价25.2 元，维持“强烈推荐-A”。　　风险提示：美国商务部处罚金额带来财务风险，研发竞争力下降，运营商资本开支持续下降。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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刘枚佛

本博超短线操作为主：早上大跌可加仓，早上大涨要减仓，下午大涨只减仓，下午大跌次日买，早上下跌不卖票，逢低加仓T 0，下午拉高不追涨，逢高减仓T 1，上午拉高看十点，下午拉高看二点，股票卖在最高点，股若强势十点封，股若不强二点封，控制仓位不侥幸

2017-06-02 15:49:34
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农凰

好股低价位能告诉中小投资者？？？

2017-06-02 15:54:46
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章沐式

macd背离，短线需要回调

2017-06-02 16:05:38
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燕禹岩

最近研报比较多啊，狼多肉少，筹码多了没人接盘了，这个击鼓传花玩的。拉吧、接了别人的盘；砸吧，又出不完，多么纠结的事情啊。时间换空间吧，时间成本高。研报确实是个不错的东西。就看究竟是鹬蚌相争渔翁得利，还是城门失火殃及池鱼了。

2017-06-02 16:12:01
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瞿谷巳

12个月目标价100元

2017-06-02 16:26:49
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范艾

5g是多大根毛还没弄清楚，忽悠韭菜呢吧

2017-06-02 16:27:48
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郗卓分

目前这种情况下，错杀股、翻倍股那么多，中兴可长期持有。

2017-06-02 16:29:08
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溥拔

好股都是这个样子推存之后，变成熊股的。

2017-06-03 10:41:44
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包挺申

一吹就抛，这是惯例

2017-06-03 18:12:00
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广胤

吹的头头是道，就算你说的17/18年那么多的利润，那也是白白辛苦二年，为美国人白干

2017-06-05 13:58:57
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蒋老

轰隆一声铜鼎

2017-06-11 21:35:16
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暴布西

至于罗浮大泽的

2017-06-12 19:13:50
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颜依问

你这个技术分析的不错

2017-06-12 19:30:05
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饶凡姻

2017-06-24 13:45:53
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