研报日期：2017-06-19

　　中兴通讯(000063)　　国家推动NB-IoT，力度和速度将超预期　　6 月6 日，工信部发文以加速国内NB-IoT 发展，提出到2017 年末，实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会城市等主要城市，基站规模达到40 万个，基于NB-IoT 的M2M 连接超过2000 万，到2020 年，NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖，面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖，基站规模达150 万个，总连接数超过6 亿。我们认为国家推动NB-IoT，后续发展力度和速度将超出市场预期。　　NB-IoT、5G 双引擎驱动公司业绩　　市场认为4G 后5G 前，设备商会迎来运营商投资的空窗期，即使是龙头白马中兴通讯业绩也会受到影响。我们的预期：一方面5G 推进节奏不断加速，确定性增强，另一方面NB-IoT 的落地将提升设备商的业绩，设备商有望实现4G 后空窗期的平滑过渡，打开股价上行空间。与市场不同的逻辑有：1、NB-IoT 落地打开增量市场；2、5G 持续推进，商用有望提前；3、中兴通讯龙头地位明显，将充分享受市场红利。　　与众不同的逻辑1：NB-IoT 落地打开增量市场　　中国电信计划在今年底建成20-30 万NB-IoT 基站并实现全网规模覆盖，今年下半年开始初步商用；中国联通已经在国内8 个省份9 个地市开展NB-IoT 网络试点；中国移动已经启动了8 万基站的建设计划。我们认为此次工信部提出的150 万站建设目标体现了NB-IoT 网络建设的持续性，中兴通讯将全面受益于三大运营商广域物联网覆盖工程。　　与众不同的逻辑2：5G 持续推进，商用有望提前　　6 日和8 日，工信部分别发文征询5G 低频段和高频段的频谱意见，表明我国5G 频谱规划已经提上日程。12 日，IMT-2020(5G)推进组发布了第二阶段5G 网络技术测试规范，将加速我国5G 技术发展。频率划分落后和技术落后是我国3G、4G 时代落后国外3 年左右的主要原因。5G 时代国内设备商技术水平全球领先，频段划分及时落地，中国5G 商用有望提前。　　与众不同的逻辑3：中兴通讯龙头地位明显，将充分享受市场红利　　中兴通讯在5G 领域的超前布局成果显着，于近日开通国内首个Pre5G 超高速率业务试点，创下国内首个外场真实网络环境下高达1Gbps 的峰值下载速率，第一家进行5G 国家试验26GHz 高频试验和外场测试，同时在NB-IoT 领域有雄厚的技术积累，尤其专利布局优势明显，将充分享受市场红利，看好中兴通讯在NB-IoT 领域以及5G 时代的发展机遇。　　重申“买入”评级　　中兴通讯将充分享受NB-IoT 落地和5G 加速推进带来的市场红利，业务有望持续超预期。预计公司17-19 年净利润43.5/49.8/62.4 亿元，对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x，维持“买入”评级。　　风险提示：运营商投资不及预期，消费者业务竞争加剧。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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