研报日期：2017-04-18

　　中兴通讯(000063)　　公司发布2017年一季报。2017年1-3月实现营业收入257.45亿元，同比增长17.78%，主要是由于运营商网络及消费者业务营业收入同比增长所致；实现归属上市公司净利润12.14亿元，同比增长27.81%。　　5G投资力度有望超预期。5G系统容量和速率对比4G系统要大幅增加，无线蜂窝系统将采用高密度覆盖以提高传输速率和系统容量，同样的无线信号覆盖面积需要采用更多的基站设备，中兴通讯作为核心通信设备供应商有望受益。　　公司5G技术全球领先。公司全球首家发布FDD Massive MIMO解决方案，与中国联通福建分公司在福建泉州创新基地完成外场验证。公司率先完成中国5G第一阶段测试，测试成绩优异，在网络架构测试中，公司以时间第一、通过率第一、覆盖率第一领先所有厂家。公司与中国移动、日本软银、韩国KT、西班牙Telefonica、德国T-Mobile等运营商签订5G战略合作协议，确立5G领导者地位。　　国际市场份额持续增长。国际竞争对手爱立信、诺基亚业绩持续下滑。受益于中国工程师红利，公司对比通信行业其它巨头具备成本优势。技术水平上，从追赶到超越，公司专利资产累计超过6.8万件，全球授权专利数量超过2.8万件，已经成为70多个国际标准化组织和论坛的成员，有30多名专家在全球各大国际标准化组织担任主席和报告人等重要职务，累计向国际标准化组织提交文稿34000多篇，取得了280多个国际标准编辑者席位和起草权，在5G/4G、智能终端、光通信、云计算、大数据等重点产品和技术领域形成技术和专利优势。公司的产品性能已经达到国际一流水平，成本优势持续，未来市场份额有望持续增长。　　盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，预计公司2017-2019年每股收益为1.20元、1.75元、2.29元，对应PE为13.99倍、9.65倍、7.37倍。给予公司2017年20倍PE估值，对应目标价24.00元，维持公司买入评级。　　风险提示：运营商资本开支不及预期，公司业务发展不及预期。[太平洋证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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