研报日期：2017-03-24

　　中兴通讯(000063)　　事件：公司22016年实现营业收入1012.3亿，同比增长1.04%；归母净利润为-23.6 亿元，主要由于公司与相关美国政府部门达成和解协议，累计确认62.02亿元赔款支出。如剔除相关损失，公司归母净利润为38.3 亿，同比增长19.2%。　　管理层调整完成，凝聚一心向未来。殷一民出任中兴董事长，实现董事长与总裁角色区分，进一步完善公司治理结构，将有利于公司重大决策的制衡，帮助公司治理更加透明、规范。同时公司内部承诺处罚事件不会影响绩效发放或裁员，有利于员工士气的稳定。　　消除未来发展不确定性，盈利能力保持强劲。中兴通过一次性罚款与美国达成和解，消除美国对中兴出口限制的不利影响。2016 年营业收入1012 亿元，同比增长1.04%。扣除罚款因素，归母净利润38.2 亿元，同比增长19.24%。公司公告一季度业绩超预期，预计净利润为11.5 亿元-12.5 亿元，业务发展强劲盈利能力较强。此次处罚事件客观上加快了中兴的变革之路，通过对组织架构、业务流程、人员的一系列调整，有望打造一个合规、健康、值得信赖的新中兴。　　作为5G 先行者，中兴通讯全方位布局必将充分享受5G 红利。研发布局方面，中兴2016-2018 年计划投资20 亿元用于5G 研发，已经拥有千件左右5G 关键技术的专利布局。产品发布方面，中兴在三年前就提出Pre5G 概念，并已经发布系列产品。商用落地方面，中兴和众多全球主流运营商大范围合作，已经开始或者计划进行了多项测试。　　终端业务战略调整聚焦精品，业务或将回暖。终端业务将采取新的战略聚焦精品，以“科技”“简洁”为品牌基调，进一步发掘终端在运营商及政企网的市场潜力，大力拓展手机业务，预计2017 年手机业务有望回暖。　　盈利预测与投资建议。公司继续秉承“M-ICT”战略，深耕运营商市场，聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域，并积极布局物联网、硅光、5G 等新兴领域，业绩有望继续增长。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.10 元、1.39 元、1.66 元。给予公司2017 年20 倍估值，对应目标价22 元，给予“买入”评级。　　风险提示：市场竞争加剧、全球运营商资本开支不达预期。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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