基本面拐点叠加估值修复，目标价21.60

李初宋

(发表于: 中兴通讯股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-17

　　中兴通讯(000063)　　运营商800M/900MHz 频谱重耕及广电700MHz 建网预测新增投资超过2000 亿，有望抵消4G 新建基站投资下滑的影响，公司未来两年运营商业务收入将平稳回落。去年工信部相继批准中国电信和中国联通将800M/900M 频段用于LTE 组网，推测中国移动可能于2017 年获批900M 频段重耕，低频重耕大概率将成为未来三年5G 之外网络建设的主旋律。中国广电也在积极进行700M 频段的LTE 组网技术验证，可能于2017 年获得牌照后启动全国组网。经测算低频重耕总投资约2200~3000 亿元，公司的运营商业务收入将平稳回落，预计17/18 年下滑幅度分别为-5%／-10%。　　换帅后消费者终端业务拐点出现，重点区域高增速及亏损业务剥离将带来毛利率提升，扭亏为盈就在今年，有望带来20 亿净利润增量。公司元老殷一民去年挂帅终端业务后于近日升任董事长，终端业务战略地位有望提升。近两年终端业务持续扩张，在美国、欧洲等重点市场排名、份额持续上升。公司通过剥离亏损产品线和优化产品结构，不断降低费用率，有望充分受益于17 年全球手机市场回暖，消费类业务17 年实现扭亏为盈大有希望。　　物联网、5G 两大领域全球领先，公司中长期成长空间有保障。M-ICT 时代，运营商在战略转型的过程中将更加依赖中兴、华为等设备商龙头。中兴积极参与物联网及5G 的标准制定，专利布局及相关技术全球领先，中长期成长空间广阔。　　拓展新业务空间，从无线充电到整车制造，光芯片、半导体集成电路成为重点发展方向。继进入新能源汽车无线充电市场两年后跨界进入整车制造领域，新业务有望完成五年200亿目标。公司积极布局上游芯片，光芯片、半导体集成电路是公司重点发展方向，去年投入10 亿成立南京光电子总部，重点研发硅光芯片和器件的核心技术。　　美国商务部制裁事件靴子落地，和解利于公司业务发展。公司于美国政府达成和解避免了出口限制生效对中兴供应链和终端业务造成的巨大打击。基于公司账面充沛的现金流，我们认为罚款事件的负面影响不大，靴子落地后公司的发展前景更加确定，同时此次事件将提升公司合规管理能力，有利于公司海外市场的进一步扩展。　　调整盈利预测,由增持上调至买入评级。业绩拐点已现，基于国内低频重耕的有序推进，以及消费者业务结构调整的逐步落地，调整盈利预测，预计2017/18 年归母净利润为45.0/55.0 亿元，下调幅度分别为12%/6%，对应PE16/13，通过历史PE 比较及PEG 估值，我们认为当前被低估（历史估值区间是22～30），美国处罚事件的和解带来估值修复可能，未来将随业绩回升增速加快而回复到合理估值水平，我们计算2017 年20 倍PE 为合理估值水平，目标价格21.6 元。　　风险提示：广电700M 投资进度慢于预期，中国移动低频重耕FDD-LTE 牌照不能按时发放，公司的消费类业务扭亏目标未能实现。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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范旭纣

坑爹的东西

2017-03-17 18:33:00
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弓区任

知道了

2017-03-17 18:34:26
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吕沙朕

看到了

2017-03-17 18:36:13
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松丞季

星期一有望涨吗

2017-03-17 18:46:20
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熊不

我今天17.6入手就喋喋不休！

2017-03-17 18:52:52
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历阡砍

分享一个炒股技术：“双底晨星”股价连续下跌之后先以十字星企稳，沿着5日线缓慢爬升，期间会夹杂着小阴，但整体重心不断上移，5日线首次上穿10日线，到达一定高度后，反身拉回，再次下探，往往阴线实体会逐步加长，5日线反穿10日线;在不创新低的情况，再度收出一根十字星或者是小阳。在成交量上，表现为双凹量，短期内将会出现连续上攻的行情。

2017-03-17 19:04:06
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崔型

估值太低，起码50市值做大，兼并高通！

2017-03-17 19:17:44
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钮径收

握手……这波看20以上

2017-03-17 19:42:27
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吉航

来来来，我们大家一起喊口号。估价10000000元

2017-03-17 20:07:18
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毛畔

看来，申万机构被套了

2017-03-17 20:11:37
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包般唯

布局小盘优质成长股、和优质蓝筹股---------------道氏技术[300409]=钴矿+石墨烯+碳酸锂------金属钴盐10000吨/年---------------【钴价提升推动钴盐价格大幅上涨，钴资源影子股-300409道氏科技】道氏技术拥有广东佳纳23%股权，折合金属钴盐2300 吨/年。广东佳纳能源科技有限公司是广东省内最大的钴系列产品生产企业，国内五大钴系列生产商之一。年产金属镍3000吨/年，金属钴2000吨/年，金属铜3000吨/年。是国内主要的钴系列产品和三元前驱体生产厂商。------ 【道氏技术年产电池级碳酸锂 1 万吨】【石墨烯】控股的青岛昊鑫是国内少数拥有天然石墨类材料完整产业链的企业，公司拥有从石墨原矿开采到最终产品的全套现代化工艺和设备，年产天然石墨负极8000吨，人造石墨负极5000吨，碳纳米管500吨,石墨烯500吨。--- 道氏技术（300409）[总股本2.15亿，流通股1.11亿股,]目标 300 亿市值。

2017-03-17 20:44:10
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庾觅

我心里发虚，今天高点进来的

2017-03-17 21:41:03
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农占珊

03-17 13:53易事特再创波段新高。这波主升浪老梁在2月中旬叫大家潜伏进去的，目前有30个点以上的空间了，有没有吹嘘大家可以回顾查阅2月14号，16以及17号直播盘前可详细看到。恭喜跟上的朋友。

2017-03-17 21:49:35
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姚保

大家21.6卖给申万

2017-03-17 21:56:19
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卞水洳

傻子才信呢

2017-03-17 22:06:14
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闻牛

奇葩！被罚60亿倒成了利好

2017-03-17 22:34:12
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倪钉妾

不抛，等着被套吧！

2017-03-17 23:58:47
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蔚由巷

有利好的时候，不涨！就等靴子落地，利空出尽，尽是利好！20+

2017-03-18 10:41:24
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詹映苓

近期看到22

2017-03-18 11:30:40
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毕甸仆

估计申万的确是被套了！

2017-03-18 12:05:29
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