研报日期：2016-03-17

　　北方国际(000065)　　核心观点：　　整合国际工程业务，搭建民品国际化经营平台　　此次重组后，公司除原有国际工程承包业务外，业务范围还将包含重型装备出口贸易、物流服务、物流自动化设备系统集成服务、光伏产品贸易及工程服务、金属包装容器的生产和销售等业务，正式成为整合集团内部国际工程和民品国际化经营业务的大平台。　　此次重组有望提高公司业务规模，带动价值提升　　根据承诺，4 家标的公司整体2016 年、2017 年、2018 年将实现的税后净利润分别不低于8,260 万元、10,150 万元与11,600 万元，后两年同比增速为17.7%、14.3%，显示了对业绩增长的信心。　　顺势而为，有望成为“一带一路”标杆企业　　此次重组将大大提高公司海外业务承接能力，随着“一带一路”战略的推进，公司有望收获更多海外订单。而且2015 年7 月联合国安理会通过伊朗核协议，美欧宣布解除对伊朗经济制裁，未来伊朗订单有望逐渐生效。　　投资建议　　此次重组可以看出集团正集中资源将公司打造成国际工程和民品国际化经营业务的大平台。随着国企改革的持续推进，集团旗下北京奥信、北方光电等其他民品公司也有可能注入公司，进一步扩大民品经营范围。重组后公司海外接单能力应大幅提升，有望成为“一带一路”标杆企业，我们看好公司的未来发展，预计公司2015-2017 年EPS 为0.79、1.03、1.24元，给予公司评级为“买入”评级。　　风险提示　　同时进行多项并购，对公司管理能力提出了较高要求；海外订单可能受区域不稳定因素影响。 今日最新研究报告

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