这次我们说的不是趋势而是一家企业：从地产到旅游

金松洳

(发表于: 华侨城A股吧更新时间: )

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研报日期：2017-03-22

　　华侨城A(000069)　　核心提示　　在我们先前的报告中，我们提示了目前市场在地产相关消费和后地产时代消费中徘徊的原因是对于2017 年房地产投资增速难以形成一致预期。也正是基于上述原因，我们提出了有可能将房地产投资增速作为变量，去平衡原有投资逻辑和新兴投资逻辑的权重以取得超额收益。这里面原有投资逻辑指的是维持家电白酒板块的投资主线，然后关注三四线城市消费升级带来的二线品牌机会。新兴投资逻辑值得是关注例如旅游航空此等先前与地产无关的消费行业以期待其补涨。简而言之：以地产投资增速为指标平衡新旧消费投资逻辑　　而本篇报告我们将从一家企业的角度出发：在过去数年的发展中，华侨城自身从地产转型旅游给了我们上述论据以最坚实的支撑，另一方面，其跨界的特性使得其在地产减速消费换挡的时间点具有极其独特的投资价值。市场在以低于纯地产估值水平定价一家增速超预期的半旅游半地产公司。　　内容摘要　　地产借力旅游在新时期有新的含义：旅游收入和利润占比的提高是公司转型的因和果　　低估值带来的是高安全边际：在旧投资逻辑中，地产和旅游的混搭让公司难以形成面向投资者的一致预期。在压低公司估值水平的同时给了未来更大的想象空间　　高安全边际后是两种期待：如果地产投资增速可以维持，公司在房地产行业中的相对较低估值将迎来修复的可能。如果房地产投资难以维持，公司在旅游板块中极低的估值将迎来更大的修复可能　　合理的管理层团队给了实现上述展望的可能性[莫尼塔(上海)信息咨询有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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殳宏吟

新高是王道

2017-03-22 13:26:14
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经技

别骗人了，你们天天吹。这股2017年也不会过8元。打新股的标配。

2017-03-22 13:44:57
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卓咱士

操盘理念：投资原则1：选股如选美、趋势为王。投资风格2：稳扎稳打不急躁、稳中有快、快中有稳。投资理念3：技术好盘手、集小胜为大胜，实现账户的复利增值。投资思路4：用宏观定方向用政策选热点用技术把握良机长线玩错杀低估分批布局仓位控制风险短线玩热点定增高送改革预增题材刺激。

2017-03-22 13:52:40
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姚佩外

爱死不活的华侨城！业绩不错（0.80/股，市盈率不到10倍），几个社保基金组合进驻，可股价就是上不去！

2017-03-22 15:15:04
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钱忽枇

华侨城必将爆涨

2017-03-22 17:50:58
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董虫

打新配置标的，千年老妖。

2017-03-22 18:58:50
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边原欣

不能把房地产看成是肿瘤，但资本市场要这样看就权当是，那我们就做个阉割分开看，看看除了房地产这块华侨城其它资产值多少？中国国旅～旅游综合业务130亿商品销售90亿；两块利润合计55亿股票市值550亿，华侨城～旅游综合业务150亿利润合计60亿股票市值600亿。这要比较起来看股票似乎合情合理，但资本市场忽略了华侨城房地产这一块资产，资本市场现在的争议是房地产到底是肿瘤还是肌肉？是肿瘤的话为何其它房地产公司有估值而华侨城没有体现？目前状况就是旅游估值600亿+房地产0估值

2017-03-22 19:28:25
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郜劬

为什么没有把旅游看成0估值而把房地产看成？因为华侨城集团给所有投资者交底是做中国最大的综合性旅游企业那我们就得把整个房地产看成副产品，实际上是产业链上的高附加值产品，毛利率50%～60%是因为房子业务里含有一个城市生态园林环境构建，以同样业务的东方园林和铁汉生态之类企业评估也足够几百亿，但我们不愿这样比较，我们就以同等毛利率经营额的房地产来评估

2017-03-22 19:47:37
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麴伦条

华侨城罕见的被低估了，被低估了整整8元。

2017-03-22 20:20:31
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关聿第

如果来一次资产清算，华侨城何止是低估了8元，主题公园地皮都是土地市场竞拍的，广场公园街区的建筑物业基本上是没有盈利，繁荣了商圈赚足了消费人气营造了欣欣向荣的环境，但房东没有租金盈利只有这些自持物业的变化估值，广场公园周边的房价和土地都几倍翻番，但华侨城不能卖也没有采取公允计算，这就好比你拿的不是商品房而是小产权的农民公寓，只看租金收入不看房子的升值空间，谁也说不清楚华侨城这块城市化建筑物业及土地估值是多少，这种城市环境成本估值只有城市规划管理建设者大概知道，他们可以用项目环境的重置来计算成本投入

2017-03-22 22:00:05
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柯致

华侨城很不负责的企业，垃圾，深套我两年60

2017-03-22 23:30:58
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