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公司2016H1营收同比增12.78%,净利润增11.69%,符合预期,給予“买入”建议
研报日期:2016-09-07
华侨城A(000069) 公司业绩:公司发布2016H1 报,实现营业收入114.6 亿元,YOY 增12.78%,录得净利润15.8 亿元,YOY 增11.69%;EPS 爲0.19 元。分季度来看,公司2Q 单季实现营业收入59.6 亿元,YOY 降0.86%,录得净利润9.8 亿元,YOY 增8.97%,公司业绩符合预期。 旅游业务增长迅速,带动收入稳定增长:公司2016H1 营收YOY 增12.78%,主要由于上半年旅游市场规模稳步扩大,增速继续领跑宏观经济,公司景区升级改造项目进展顺利,武汉欢乐谷二期、上海欢乐谷水公园二期先後在上半年开园营业,促使旅游业务营收增长同比大幅增长35%;营收超越地産业务,达50%以上,净利润增长主要来自于旅游业务的利润同比增长33%及投资收益同比增长59%。 地産业务增长稳定:报告期内,公司房地産业务营收YOY 降1.73%,毛利率下降8.7 个百分点,带动整体毛利率下降6.1 个百分点,达45.77%已逼近历史低点,主要由于上半年结转收入中来自西北区域低毛率项目比重大幅提高,而华南区域高毛利项目结转比重大幅下降所致。? 看好公司“旅游 地産 互联网”的业务模式:随着国民消费意愿和消费能力的不断提升,旅游业务市场前景广阔,公司坚持旅游业务和地産开发相结合创业模式爲基础,通过旅游项目获取更具区域优势、成本优势的土地资源,开发出新型的“旅游城镇”,同时借助地産业务的销售实现资金快速回流,加快资産流转周期;“互联网 ”业务可以有效的爲“旅游 地産”业务提供补偿,通过与互联网的结合,可以寻求到更广阔的商机,实现旅游地産业务的不断做大做强。? 险资等稳健型资金增持,看好公司发展前景:截止至目前,公司前十大股东均爲险资、证金、社保基金等稳健型资金。报告期内,前海人寿增持0.52 亿股,持股比例达8.46%,证金公司增持0.16 亿股,持股比例达3.15%,稳健型资金的不断增持,彰显出对公司未来前景的长期看好。 盈利预测:我们预计公司下半年地産业务结算区域比重将调整带动毛利率回升,恢复到去年同期水帄,我们预计公司2016、2017 年分别实现净利润51 亿元、56.6 亿,分别同比增长9.92%%和10.97%; EPS 分别爲0.67 元和0.70 元;目前股价对应P/E 分别爲11.8 倍、10.6 倍,PB1.6 倍,公司业绩符合预期,估值合理,我们调高评级,给予“买入”评级。 今日最新研究报告
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